报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 高投产周期叠加供需季节性转弱，聚烯烃市场供强需弱，后市面临较高去库压力，在供给未显著缩量前，前期空头可继续持有，但考虑到绝对价格及利润水平偏低，前期空单可部分减持[4][8] 根据相关目录总结 塑料行情回顾 - 本周塑料平开低走，周线三连阴，周一平开6486，升至周内高点6619后下跌，周五创年内新低6314，最终收于6320元/吨，周环比-166，全周振幅305点[3][12] PP行情回顾 - 本周PP低位震荡，周线转阳，周一高开9点在6178，探至周内低点6165后冲高回落，最高点6315，周二至周五在6250附近窄幅震荡，最终收于6213，周环比+45，全周振幅150点[7][15] 资金情况 - 截至本周五，PE主力持仓量为59.8万手，加速增仓；另一处数据显示为53.4万手，同样加速增仓[17] 基差情况 - 截至本周五，塑料主力价差为 -70元/吨，PP主力价差为 -34元/吨[20] 月差情况 - 截至本周五，L59价差为 -47元/吨，PP59价差为 -27元/吨[23] 跨品种情况 - 截至本周五，LP05价差为107元/吨，周环比 -211；MTO05价差为 -231元/吨，周环比 -102[28] 估值情况 - 截至本周五，LLDPE加权毛利为 -248元/吨，较之前 +59，其中MTO制毛利显著压缩；PP加权毛利为 -692元/吨，较之前 +96，其中PDH及外采丙烯制毛利显著压缩[31] 装置投产计划 - 2025年国内PE装置计划投产产能总计613万吨，2026年计划投产产能总计855万吨；2025年国内PP装置计划投产产能总计511.0万吨，2026年计划投产产能总计935万吨[40] 供给情况 - PE：本周产量68万吨，周环比 -0.2，产能利用率84%，累计同比 +19.2%，预计下期总产量66.85万吨，较本期 -1.11万吨[44] - PP：本周产量82万吨，周环比 +1，产能利用率79%，下周预估产量81万吨，产量数据预期高位回落[53] 进出口情况 - PE：2025年1 - 10月进口量1101万吨，同比 -3.4%，10月进口量101万吨，同比 -16%，环比 -1%，预计12月进口量116万吨；2025年1 - 10月出口量91万吨，同比 +30%，10月出口量8万吨，同比 +35%，环比 -16%，预计11月出口量9.4万吨[47][50] - PP：2025年1 - 10月累计进口量273万吨，同比 -9%，10月进口量27万吨，同比 -12%，环比 -6%；2025年1 - 10月累计出口量258万吨，同比 +27%，10月出口量24万吨，同比 +19%，环比 -1%[58][60] 需求情况 - PE：本周下游产能利用率42%，连续4周下滑；2025年1 - 10月表观消费量累计同比 +11%；2025年1 - 11月社会消费品零售总额45.6万亿元，累计同比 +4.0%，连续5个月累计同比增速下滑；农膜开工率45%，连续5周下滑，包装膜开工率49%，连续4周下滑[63][65] - PP：本周下游开工率54%，结束10连涨，仅BOPP环比提升；2025年1 - 10月表观消费量同比13.1%，10月表观消费量354万吨；本周塑编开工率44%，BOPP开工率63%，连续11周回升[68][71] 库存情况 - 截至本周五，聚烯烃石化库存为66万吨，同比 +6.5；本周PE企业库存49万吨，周环比 +2，同比 +10，社会库存47，周环比 +1.2，同比 +5，商业库存99，周环比 +3，同比 +15；本周PP企业库存54万吨，周环比 +0.1，同比 +11，贸易商库存20万吨，周环比 -0.9，同比 +7，商业库存80万吨，周环比 -0.9，同比 +19[76][79][82] 策略建议 - 单边：塑料空单持有，部分逢低止盈，L2605关注区间【6250 - 6500】；PP空单持有，部分逢低止盈，PP2605关注区间【6100 - 6300】[6][9] - 套利：PE供给弹性更低，空LP05套利继续持有；伊朗限气预期仍存，空MTO05套利持有[6][9] - 套保：盘面维持升水结构，产业客户可择机卖保[6][9]