报告行业投资评级 - 投资评级为★★ [5] 报告的核心观点 - 上周铁矿2605合约上涨2.63% [4] - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36] 根据相关目录分别进行总结 盘面分析 - 包含期货价格、价差分析、持仓分析等内容 [6][10] 重要市场信息 - 2025年我国钢材出口延续“量增价跌”趋势，1 - 11月出口钢材1.08亿吨，同比增长6.7%，预计全年出口量创历史最高水平；出口均价为696美元/吨，同比下跌8.3% [13] - 澳大利亚矿业公司Genmin Limited完成2570万澳元（约合1700万美元）定向增发融资，用于加蓬Baniaka铁矿项目开发，项目已确认矿石资源量约7.59亿吨，规划初期产能500万吨/年，后续有望提至至少1000万吨/年，预计2026年底前后实现商业化生产 [13] 供应端情况 - 截止2025年11月，铁矿砂及精矿进口数量为11054万吨，较上月减少77万吨；进口均价为101.49美元/吨，较上月增加0.94美元/吨 [18] - 截止2025年11月，澳大利亚铁矿石发运量为6184.9万吨，较上月减少499.3万吨；巴西铁矿石发运量为3096.3万吨，较上半月增加170.8万吨 [20] 需求端情况 - 涉及247家钢厂日均铁水产量、钢厂盈利率、上海终端线螺采购量等方面 [21][25][30] 基本面分析 - Mysteel统计全国钢厂进口铁矿石库存总量为8723.95万吨，环比减110.25万吨；进口矿日耗为280.56万吨，环比减2.71万吨；库存消费比31.09天，环比减0.09天 [32] - 247家钢厂高炉开工率78.47%，环比减少0.16%，同比减少1.16%；高炉炼铁产能利用率84.93%，环比减少0.99%，同比减少1.20%；钢厂盈利率35.93%，环比持平，同比减少12.55%；日均铁水产量226.55万吨，环比减少2.65万吨，同比减少2.86万吨 [4][32] - 全国45个港口进口铁矿库存总量15512.63万吨，环比增加81.21万吨；日均疏港量313.45万吨，降5.74万吨；在港船舶数量111条，增4条 [32] - 上周独立焦企全样本产能利用率为72.05%，减1.11%；焦炭日均产量63.00万吨，减0.98万吨；焦炭库存91.10万吨，增3.78万吨 [32] - 上周全国30家独立焦化厂全国平均吨焦盈利16元/吨；山西准一级焦平均盈利35元/吨，山东准一级焦平均盈利65元/吨，内蒙二级焦平均盈利 - 23元/吨，河北准一级焦平均盈利66元/吨 [33] 后市展望 - 港口铁矿石库存继续累库，铁水产量延续下降，供需双弱，上周受偏强的商品市场情绪影响震荡反弹，铁矿中期预计以偏弱震荡为主 [5][35] 操作策略 - 单边操作谨慎逢高轻仓偏空对待，若后市站稳800元/吨重要压力位，则建议离场观望；套利和期权操作均建议观望 [5][36]