报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周集运指数（欧线）建议轻仓布多02做交割，关注04补贴水风险，单边策略为1700点附近及以下轻仓布多2602做交割、2604维持滚动做空，暂无套利策略 [1][4][8] 根据相关目录分别进行总结 综述 - 过去一周1月周均运力维持31.8万TEU/ 周，2月周均运力27.5万TEU/ 周且存在修正空间；地缘方面美国推进加沙停火第二阶段但进展有限，马士基一船穿越曼德海峡但不意味红海航线恢复常态化；需求端12月下旬船司甩柜，1月第1周订舱偏慢，货量峰值或在1月中旬前后出现随后回落 [4][5] 估值 - 2512合约51周SCFIS指数预计1570 - 1630点，52周预计1730 - 1780点，交割结算价预计1600 - 1640点；2602合约核心关注运价高度、拐点时间、跌价速率，理论上可锚定第5周FAK均值 [6] 观点 - 2602合约给出三种情形演绎：中性情形下02对应SCFIS指数1720 - 1800点，交割结算价或在1800 - 1900点区间；乐观情形下02估值1900 - 2200点；悲观情形下02对应SCFIS指数1580 - 1650点，交割结算价或在1650 - 1750点之间；可关注1700点附近及以下轻仓试多2602做交割机会 [7] - 2604合约逢高空配胜率更高，底部估值第一阶段可锚定2025年SCFIS指数最低点1031点，短期警惕补贴水风险，建议盘中跟随02估值滚动做空 [8] 历史运费（月度） - 展示了2009 - 2024年月度运费数据及不同月份间环比涨跌幅情况 [11] 月差走势 - 展示了12月12日和12月19日EC2512 - EC2602、EC2512 - EC2604、EC2502 - EC2604的月差及环比变化 [13] 价格 - 即期运费、现货指数追踪：12月2512交割结算价预计在1600 - 1640点之间，1月基于头部报价给出各联盟和市场FAK均值的中性判断 [16][17] - 即期运费走势：展示了不同班轮公司不同时间段的20GP、40GP运费及SCFIS、SCFI欧洲航线价格和环比涨跌情况 [19] 需求端 - 中国出口视角：11月中国对美出口同比回落，对欧盟出口同比增速上升，对东盟出口同比回落但有韧性，对非洲出口进一步上行 [33] - 亚洲出口欧洲视角：展示了2011 - 2025年亚欧（西北欧 + 地中海）集装箱贸易量月度数据及同比变化 [36] - 亚洲出口北美视角：展示了2011 - 2025年月度亚洲 - 北美集装箱贸易量数据及同比变化 [39] - 美国进口货量周度跟踪：展示了2022 - 2025年美国自全球、中国、越南、印度、泰国、印尼进口集装箱量周度数据 [44][45][46][47][48][49] 供应端 - 供应链风险事件：地缘局势方面美国推进加沙停火进展有限，也门内部冲突风险上升，马士基一船穿越曼德海峡但红海航线未全面恢复常态化 [52] - 欧线船期表：过去一周1月运力有调整，2月周均运力27.5万TEU/ 周且存在修正空间 [54] - 周转效率：展示了不同类型集装箱船航行速率、闲置数量，以及不同区域和港口集装箱船在港运力情况 [63][67][69][71][75] - 静态运力：展示了近三个月12000TEU + 新船下水情况、2025年剩余月份和2026年12000TEU + 待交付运力情况，以及前十大班轮公司不同类型集装箱船2024 - 26年交付数量 [80][83][85][88][90][92]