行业投资评级 - 纺织服装行业评级：推荐 [6] 核心观点 - 本周核心观点围绕NIKE FY26Q2业绩展开，其北美市场改善但大中华区显著拖累，同时中央经济工作会议强调扩大内需，为行业提供宏观政策背景 [3][4] - 投资建议分为制造类、品牌类及产业链三个方向，制造类优选成长，品牌类优选利润弹性，并推荐宝洁金佰利产业链相关公司 [5] 本周观点总结 - NIKE业绩分析：FY26Q2收入分地区看，北美同比提升9%，EMEA下降1%，大中华区下降16%，APLA下降4%，大中华区表现疲软主要因客流量不足、新品售罄率不佳及库存老化 [3][16] - 大中华区运营细节：NIKE持续推进首批耐克门店试点项目，试点门店客流及同店销售增长更优；双十一期间减少促销力度，销售额同比下降约35%；加速回收合作伙伴持有的老化库存；库存同比下降中单位数，库存量下降20% [3][16] - 未来业绩指引：FY26Q3收入预计同比下降个位数，其中北美实现温和增长，大中华区与Q2持平，汇率因素将带来3%正面影响；毛利率降幅预计为1.75-2.25个百分点，剔除关税影响后毛利率将实现正增长；将持续在大中华区推进"Win Now"战略 [3][16] - 宏观政策环境：中央经济工作会议将扩大内需置于首位，明确“坚持内需主导，建设强大国内市场”，提出扩大优质商品和服务供给、优化“两新”政策、推动投资止跌回稳、增加中央预算内投资等举措 [4][17] - 消费趋势与政策方向：当前正从商品消费为主转向商品与服务消费并重，文旅、养老、托育等服务消费需求旺盛；政策层面将通过制定城乡居民增收计划、促进高质量就业、提高基础养老金等方式提升居民消费能力，并培育家政、旅居康养等万亿级消费新增长点 [4][17] 行情回顾总结 - 板块表现：本周上证指数上涨1.10%，创业板指下降2.26%，SW纺织服装板块上涨2.42%，表现分别高于上证综指1.32个百分点、高于创业板指4.72个百分点 [19] - 细分板块涨跌：SW纺织制造上涨1.69%，SW服装家纺上涨1.34%；细分行业中，母婴儿童、内衣、鞋类涨幅居前，户外及运动、纺织板块跌幅居后 [19][22] - 个股表现：本周涨幅前五个股为益民集团(18.25%)、华茂股份(17.74%)、孩子王(17.10%)、兴业科技(14.39%)、九牧王(12.97%)；跌幅前五个股为哈森股份(-13.03%)、ST步森(-10.50%)、欣龙控股(-9.13%)、华利集团(-8.29%)、欣贺股份(-8.20%) [19][23][25] - 资金流向：主力资金净流入占比最高的公司为凤竹纺织(6.99%)，净流出占比最高的公司为ST步森(-1.55%) [19][28][29] 行业数据追踪总结 原材料数据 - 棉花价格：截至12月19日，中国棉花3128B指数为15145元/吨，本周上涨0.56%，年初至今上涨2.96%；中等进口棉价格指数（1%关税）为12769元/吨，本周下降0.60%，年初至今下跌7.09%；内外棉价差为2376元/吨 [34] - 羊毛价格：截至12月18日，澳大利亚羊毛交易所东部市场综合指数为1541澳分/公斤（折合70269.6元/吨），本周下降0.06%，但2025年初至今累计上涨29.52%；涨价主因供需错配，预计25/26年度澳大利亚羊毛产量（含脂）为25.2万吨，同比下降10.2% [9][40] - 羊毛纱线出口单价：10月精梳羊毛纱线中国出口平均单价为24.51美元/千克（折合174.02元/千克），环比9月上升29.48%；2025年初至今，粗梳羊毛纱线出口平均单价下跌43.98% [41] - 全球棉花供需：根据USDA 12月预测，2025/2026年度全球棉花总产预期2608.1万吨，同比上涨0.43%；消费需求预期2582.3万吨，同比下降0.27%；期末库存预期1654.1万吨，同比上升1.82% [46][48][49] - 中国棉花供需：2025/2026年度中国棉花总产预期729.4万吨，同比上升4.69%；消费需求预期838.2万吨，同比上升1.31%；产需缺口108.8万吨 [49] - 棉花商业库存：2025年11月全国棉花商业库存为468.36万吨，环比10月调增175.3万吨（增幅59.82%），同比减少1万吨；新疆棉商业库存379.05万吨，同比减少7.64万吨 [50][52] 出口相关数据 - 纺织服装整体出口：2025年1-11月，纺织服装累计出口2677.9亿美元，同比下降1.9%；其中纺织品出口1300.29亿美元，同比增长0.9%，服装出口1377.9亿美元，同比下降4.4% [54] - 单月出口：11月纺织服装出口238.69亿美元，同比下降5.18%，环比上升7.22%；其中纺织品出口122.76亿美元，同比上升0.98%，服装出口115.94亿美元，同比下降10.95% [54] - 帐篷等产品出口：2025年10月油苫布、天蓬及遮阳蓬出口额为2.00亿美元，同比下降21.18%；1-10月累计出口额30.59亿美元，累计同比下降7.98% [59] - 越南鞋类出口：2025年11月越南鞋类出口金额20.76亿美元，同比下降3.82%，环比上升2.16%；2025年至今累计出口额219.09亿美元，累计同比增长5.54% [62] - 运动制造台企营收：2025年11月，丰泰/裕元/钰齐/广越/儒鸿/来亿营收同比增速分别为-11.82%/-3.1%/6.61%/31.74%/1.54%/-5.79%；2025年第三季度增速分别为-4.63%/-5.02%/6.13%/10.39%/-3.97%/-13.72% [66] 终端消费数据 - 线上平台销售（抖音）：2025年3月，抖音平台运动包/运动鞋/运动服/男装/女装/童装销售额同比分别增长136.87%/61.69%/63.72%/36.39%/10.90%/22.41%，运动品类增速最高；品牌方面，中国利郎、罗莱生活、耐克公司增速居前 [74][75][79] - 线上平台销售（淘宝天猫）：2025年11月，淘宝天猫平台童装/运动服/女装/男装/箱包销售额同比增速分别为-10.63%/11.93%/-24.51%/-18.78%/13.85%，箱包增速提升；户外品类中，户外登山野营/运动瑜伽健身/运动包/运动鞋同比增速分别为-10.86%/10.35%/11.70%/6.86% [5][80] - 线上品牌表现（淘宝天猫）：2025年11月，同比增速前三品牌为Danskin(6817.27%)、AirJordan(2627.77%)、雪中飞(1661.80%)；增速后三品牌为博洋宝贝(-99.23%)、乔百仕(-99.07%)、TeenieWeenie(-98.27%) [5][9][80] - 重点零售企业数据：2025年4月，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长0.2%；1-4月累计下降2.5% [93] - 服装行业线上销售额：2025年10月，服装行业线上销售额595.5亿元，同比下降1.68%，环比9月上升50.80%；女装销售额最高，达130.96亿元，同比上升36.80% [97] - 社会消费品零售总额：2025年10月，社会消费品零售总额46291亿元，同比增长2.90%；1-10月累计同比增长4.3%；服装鞋帽、针纺织品类10月零售额1471.0亿元，同比增长6.3%，1-10月累计增长3.5% [102] - 网上零售额：2025年1-10月，全国网上零售额129715亿元，同比增长9.6%；其中实物商品网上零售额103984亿元，增长6.5%，穿类商品增长3.6% [102] - 房地产相关数据：2025年1-10月，全国房屋竣工面积34861万平方米，累计同比下降16.9%；房屋新开工面积49061万平方米，累计同比下降19.8% [111] - 美国零售数据：2025年9月，美国零售和食品服务销售额（季调）总计7332.6亿美元，同比增长4.26%；其中服装及服装配饰店同比增长6.65% [117] - 美国库存数据：2025年8月，美国服装及服装面料批发商库存（季调）为285.89亿美元，同比上升0.05%；服装及服装配饰店零售库存（季调）为581.1亿美元，同比下降0.35% [121] 行业新闻摘要 - 迪桑特1600平米全球最大旗舰店落地北京 [10] - 西班牙快时尚品牌重启中国市场，但其创始人遭遇重大案件 [10] - 退市失败的“老牌男装”金利来，开设了首家台球运动旗舰店 [10] - 特步与马来西亚Bonia成立合资公司 [10]