核心数据表现 - 美国11月CPI同比为2.7%，显著低于市场预期的3.1%[1] - 核心CPI同比为2.6%，低于预期的3.0%[1] - 9-11月CPI环比增长0.2%，前值为0.3%[1] - 食品价格同比增速大幅下行至2.6%，前值为3.1%[2] - 住房服务CPI同比增速放缓至3.0%，前值为3.6%[2] - “超级核心”（除食品、能源、住房）CPI同比降至2.3%，前值为2.6%[2] 分项与市场影响 - 汽油CPI同比增速仅为0.9%，而同期燃油价格同比上涨11.3%[2] - 核心商品价格同比增速为1.4%，新车与二手车环比增速分别为0.2%和0.3%[2] - 数据公布后，市场对2026年3月降息的预期小幅升高至56.8%[5] - 报告判断若通胀持续温和且就业市场疲软，美联储可能在2026年上半年降息1次，全年降息2次左右[5] 数据质量与风险 - 由于10月政府停摆导致数据缺失，11月CPI数据，特别是住房分项（占CPI权重超35%），存在被低估的可能，仅此一项对整体CPI同比的影响可能接近0.2个百分点[3] - 报告提示美国经济与货币政策存在超预期变化的风险[6]