报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 美国11月CPI数据整体和核心数据均大幅低于预期，市场受其影响情绪偏强，矿端加工费长协后续进展有望对盘面作出意见，短期高位震荡 [1] - 11月SMM中国电解铜产量环比和同比均有增加，SMM预计12月产量继续环比和同比增加 [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带生产积极性弱势、产能利用率下滑，铜管企业受资金压力制约多观望，市场交易活跃度受抑制，铜箔保持高景气水平 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 今日沪铜低开低走，日内保持偏强 [1][4] - 美国11月CPI同比上涨2.7%，低于预期的上涨3.1% [1] - 11月SMM中国电解铜产量110.31万吨，环比增加1.15万吨、增幅1.05%，同比增幅9.75%；1 - 11月累计产量同比增加128.94万吨，增幅为11.76%；SMM预计12月电解铜产量环比增加6.57万吨、增幅5.96%，同比增幅6.69% [1] - 本周铜价上涨挤压铜材利润，铜板带产能利用率下滑，铜管企业多观望，铜箔保持高景气水平 [1] 期现行情 - 期货方面沪铜低开低走，日内保持偏强 [4] - 今日华东现货升贴水 - 150元/吨，华南现货升贴水25元/吨；2025年12月18日，LME官方价11726美元/吨，现货升贴水 - 4.5美元/吨 [4] 供给端 - 截至12月15日，现货粗炼费（TC） - 43.33美元/干吨，现货精炼费（RC） - 4.41美分/磅 [8] 基本面跟踪（库存方面） - SHFE铜库存4.57万吨，较上期增加1089吨 [11] - 截至12月15日，上海保税区铜库存9.72万吨，较上期减少0.33万吨 [11] - LME铜库存16.04万吨，较上期 - 2650吨 [11] - COMEX铜库存45.96万短吨，较上期增加2578短吨 [11]