报告基本信息 - 报告名称：国债日报 [1] - 报告日期：2025年12月19日 [2] - 研究员：何卓乔（宏观贵金属）、黄雯昕（国债集运）、聂嘉怡（股指） [3] 报告核心观点 - 央行重启14天逆回购呵护跨年资金、释放积极信号，叠加A股走弱，国债期货延续震荡回暖 [8] - 银行间各主要期限利率现券收益率短降长升，短端回落幅度在1bp左右，长端上行幅度不足1bp，10年国债活跃券250016收益率报1.8415%，上行0.55bp [9] - 税期扰动褪去，央行重启14天逆回购呵护跨年资金，银行间资金面平稳宽松，当日公开市场净投放697亿元，跨年的14天资金利率抬升10.5bp，1年AAA存单利率在1.64% - 1.66%左右变动 [10] - 国内基本面边际走弱，宽松取向不改，债市显著调整甚至走熊的风险有限，但短期内宽松政策难落地，叠加公募新规影响，加大市场短期波动 [11][12] - 从估值看，债市调整后利率回归合理定价，若市场情绪改善，期货有补涨空间，短期需求端偏弱，基本面对债市支撑不改，关注央行投放和宽松情绪持续性 [12] 行业要闻 - 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%；税收收入164814亿元，同比增长1.8%；印花税4044亿元，同比增长27%，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%；全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4% [13] - 市场机构预计2026年降准、降息分别有0.5个、0.1个百分点左右空间，结构性工具将聚焦扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [13] - 中央经济工作会议为2026年货币政策定调，将通过总量工具与结构性工具协同发力，加强与财政政策协调配合，营造适宜货币金融环境 [14] - 11月房地产行业债券融资总额为620.4亿元，同比增长28.5%，其中信用债发行262.2亿元，同比下降1.6%，ABS发行294亿元，同比增长36%，债券融资平均利率为2.66%，同比下降0.07个百分点，环比上升0.1个百分点 [14] 数据概览 国债期货行情 - 包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差（2年与30年、10年、5年；5年与30年、10年；10年与30年）、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [16][19][21] 货币市场 - 涉及银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动、SHIBOR走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [26][31] 衍生品市场 - 包含Shibor3M利率互换定盘曲线（均值）、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [36]