报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计LLDPE和PP今日走势震荡，两者主力合约盘面均偏弱，基本面供过于求，产业库存中性，下游需求转淡 [4][6] 根据相关目录分别总结 LLDPE概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳；农膜需求较稳，包装膜需求旺季结束后转弱；当前LL交割品现货价6440（-20），基本面整体偏空 [4] - 基差：LLDPE 2601合约基差 -36，升贴水比例 -0.6%，偏空 [4] - 库存：PE综合库存52.3万吨（+1.5），偏空 [4] - 盘面：LLDPE主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：LLDPE主力持仓净多，减多，偏多 [4] - 利多因素：成本支撑 [5] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [5] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [5] PP概述 - 基本面：11月官方PMI为49.2，较上月回升0.2个百分点，制造业景气度平稳；OPEC+维持产量计划，12月增产13.7万桶/日，2026年1 - 3月暂停增产；煤炭价格回落，煤制利润企稳，丙烷价格强势致PDH利润下滑；塑编转入淡季需求回落，管材需求尚可；当前PP交割品现货价6200（-50），基本面整体偏空 [6] - 基差：PP 2601合约基差 -79，升贴水比例 -1.3%，偏空 [6] - 库存：PP综合库存53.8万吨（+0.1），偏空 [6] - 盘面：PP主力合约20日均线向下，收盘价位于20日线下，偏空 [6] - 主力持仓：PP主力持仓净空，减空，偏空 [6] - 利多因素：成本支撑 [7] - 利空因素：下游需求同比偏弱；四季度新增投产多 [7] - 主要逻辑：供过于求，国内宏观政策 [7] 现货行情、期货盘面及库存情况 - LLDPE：现货交割品价格6440（-20）；05合约价格6476（-3）；基差 -36（-17）；仓单11332（0）；PE综合厂库52.3（+1.5）；PE社会库存46.9（+1.2） [8] - PP：现货交割品价格6200（-50）；05合约价格6279（+25）；基差 -79（-75）；仓单10534（-196）；PP综合厂库53.8（+0.1）；PP社会库存30.5（-10） [8] 供需平衡表 - 聚乙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4319.5，产能增速20.5% [13] - 聚丙烯：2018 - 2024年产能、产量、净进口量、表观消费量等有不同程度变化，2025E产能预计达4906，产能增速11.0% [15]