核心观点 - 报告核心观点：股票端采用小盘成长组合叠加不择时的股债月度再平衡策略，在2025年取得了显著收益，其中股债20/80配置的小盘成长策略年内累计收益达11.30%，股债10/90配置的收益为6.21% [1] 固收+产品业绩跟踪 - 截至2025年12月12日，全市场固收+基金规模为21722.64亿元，产品数量为1148只，其中上周有20只产品净值创历史新高 [2][9] - 上周（20251208-20251212）新发8只固收+产品，各类型基金业绩中位数表现分化：混合债券型一级基金为0.06%，二级基金为0.03%，偏债混合型基金为-0.02%，灵活配置型基金为0.06%，债券型FOF为0.05%，混合型FOF（保守型）为0.01% [2][14] - 按风险等级划分，上周保守型、稳健型、激进型基金中位数收益分别为0.06%、0.04%、0.00% [2][14] - 年初至今（20250102-20251212），各类型固收+基金业绩中位数：混合债券型一级基金为1.78%，二级基金为4.18%，偏债混合型基金为4.86%，灵活配置型基金为3.65%，债券型FOF为3.02%，混合型FOF为5.75% [15] - 按风险类型划分，年初至今保守型、稳健型、激进型基金业绩中位数分别为2.13%、3.80%、5.23% [15] - 过去一年（20241212-20251212），各类型固收+基金业绩中位数：混合债券型一级基金为2.19%，二级基金为4.17%，偏债混合型基金为4.93%，灵活配置型基金为3.59%，债券型FOF为3.35%，混合型FOF为5.42% [17] - 按风险类型划分，过去一年保守型、稳健型、激进型基金业绩中位数分别为2.56%、3.89%、5.18% [17] - 持有胜率方面，债券型FOF基金的季胜率、月胜率和周胜率中位数分别为80.0%、69.2%和56.6%，持有体验较好 [19] - 上周净值创新高的20只产品中，按投资类型分包括混合债券型一级基金9只、二级基金4只、偏债混合型基金4只、灵活配置型基金3只；按风险类型分包括保守型10只、稳健型4只、激进型6只 [20] 大类资产配置和行业ETF轮动策略跟踪 - 大类资产择时：2025年第四季度逆周期配置模型预测宏观环境为“Inflation”，截至12月12日，沪深300、国证2000、南华商品和中债国债总财富指数第四季度收益率分别为-1.29%、-1.21%、0.27%、0.19% [22] - 月度资产表现：12月以来（截至12月12日），沪深300指数、中债国债总财富指数、上金所AU9999合约收益率分别为1.20%、-0.29%和1.69% [3][22] - 行业ETF轮动：2025年12月，策略建议关注的行业ETF为：南方中证申万有色金属ETF（512400.SH）、华宝中证银行ETF（512800.SH）、国泰中证全指证券公司ETF（512880.SH）、广发中证基建工程ETF（516970.SH）、广发国证新能源车电池ETF（159755.SZ），各占20%权重 [3][26] - 行业ETF组合上周收益为-0.72%，相对Wind全A指数超额收益为-0.99%；12月累计收益为0.44%，超额收益为-0.55% [3][23] - 最新策略观点汇总：2025年12月，宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略月初权重为股票20.0%、债券80.0%；股债风险平价策略权重为股票10.5%、债券89.5%；股、债、黄金风险平价策略权重为股票9.5%、债券84.1%、黄金6.4% [27] 绝对收益策略表现跟踪 - 股债混合策略表现：宏观择时驱动的股债20/80再平衡策略上周收益0.09%，年初至今收益4.84%；股债风险平价策略上周收益0.11%，年初至今收益2.01% [4][29] - 增强策略表现：上述两者叠加行业ETF轮动后，上周收益分别为-0.04%和0.07%，年初至今收益分别为7.82%和3.02% [4][29] - 股债黄金风险平价组合上周收益0.15%，年初至今收益3.92% [4][29] - 量化固收+策略表现：在不择时的股债20/80月度再平衡配置下，小盘成长风格股票端策略年内收益率达11.30%，表现最为突出；PB盈利、高股息、小盘价值策略收益率分别为4.10%、3.93%、10.09% [4][37] - 当配置调整为股债10/90时，各策略收益均出现回落，小盘成长策略收益为6.21% [1][37] - 叠加宏观择时策略后，基于宏观动量模型的小盘成长组合累计收益达12.74%；基于逆周期配置的PB盈利搭配小盘成长组合年内收益为4.10% [4][37]