报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告预期焦炭短期震荡偏强运行，虽焦炭供需略显宽松，但焦化厂和钢厂冬储补库需求已逐步显现，叠加宏观氛围回暖 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 焦炭产量方面，截止12月12日独立焦企全样本产能利用率为73.16%，日均产量63.98万吨；全国247家钢厂焦炭日均产量46.61万吨，产能利用率85.95% [1] - 焦炭库存方面，钢厂焦炭库存累增10万吨至635.28万吨，独立焦企焦炭库存增加10.88万吨至87.32万吨，创近5个月高位，港口库存181.2万吨，同比增幅达27%，焦炭综合库存903.8万吨、增加20.8万吨 [1] - 利润方面，全国30家独立焦化厂平均盈利44元/吨；山西准一级焦平均盈利61元/吨，山东准一级焦平均盈利100元/吨，河北准一级焦平均盈利89元/吨 [1] - 下游需求方面，钢材市场供需双减，247家钢厂利润率减少0.43个百分点至35.93%，高炉开工率环比下降，高炉炼铁产能利用率减少1.16％至85.92%，日均铁水产量较上周减少3.1万吨至229.2万吨，同比去年减少3.27万吨 [1] 上游焦煤情况 - 供应上国内煤矿产量小幅收缩，整体供应仍处相对低位，但受进口煤炭通关量维持高位影响，焦煤总供应边际递增 [2] - 下游采购整体谨慎，煤矿库存持续累积，对焦煤价格形成压制，焦炭第二轮提降落地，需关注下游补库与投机需求释放情况 [2] 主要逻辑 - 供应上焦炭港口库存偏高位运行，独立焦企库存延续累积，钢厂焦炭库存中位水平 [2] - 需求上钢厂开工季节性下滑，叠加利润持续承压 [2] - 不过焦化厂和钢厂冬储补库需求已逐步显现，叠加宏观氛围回暖，美联储降息、中央经济会议深入整治“内卷式”竞争，着力稳定房地产市场、鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房 [2] 期现行情 - 期货盘面05焦炭开盘1658.5，收盘1663.5，窄幅震荡，增仓1842手 [3] - 现货市场港口焦炭现货市场持稳运行，日照港准一级冶金焦出库价格1430 [4] 消息方面 中央财经办表示2026年继续实施更加积极的财政政策，继续实施适度宽松的货币政策；针对房地产市场，供给端要严控增量、盘活存量，加快消化库存，需求端要采取更多针对性措施，充分释放居民刚性和改善性需求 [4]