报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场供需双弱，但产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑，且盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息，后续有望交易冬储预期，短期预计震荡偏强运行，需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约连续三日成交缩量，日内窄幅震荡，收于3084元/吨，上涨3元/吨，涨幅0.1%，成交量593611手，近三个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨，较上一交易日持平 [1] - 基差：期货贴水现货196元/吨，较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 - 供需情况：供应端，截至12月11日当周，螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨，公历同比降39.29万吨，处于近4年低位；247家钢厂高炉开工率78.63%，环比降1.53个百分点，同比降1.92%；钢厂盈利率35.93%，较上一周降0.43%，日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨，产量下降因高炉检修、亏损减产；需求端，需求进入传统淡季，截至12月11日当周，表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨，公历同比降34.57万吨，处于近4年低位，现货市场成交以刚性采购为主，投机需求低，11月房地产数据下滑拖累需求，未来关注基建需求 [2] - 库存端：截至12月11日当周，总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨，其中社会库存周环比降22.43万吨，钢厂库存微降1.88万吨，社库去库显示需求韧性，库存去化速度尚可，整体库存压力可控 [3][4] - 宏观面：中央经济会议灵活运用降准降息等政策工具，保持流动性充裕，稳定房地产市场；美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期稳中偏好；十五五规划为钢铁行业指明转型路径 [4] - 成本端：铁矿石双焦期货企稳回升，提升成本支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：供给持续收缩，库存去化延续，政策宽松预期，盘面贴水较大提供底部支撑，炉料铁矿坚挺，双焦止跌回升提升成本支撑 [6] - 偏空因素：终端需求季节性走弱，北方工地停工增多，贸易商冬储意愿谨慎，房地产数据疲软 [6]