核心数据与市场反应 - 美国11月非农新增就业64,000人，高于预期的50,000人[1] - 11月失业率意外上行至4.6%，高于预期的4.5%和前值4.4%[1] - 10月非农就业因政府关门负增长105,000人，9月数据下修至108,000人[1] - 数据公布后，市场对2026年全年降息预期从55.4个基点小幅上升至59.3个基点[6] - 市场对2026年3月降息的预期概率从49.5%上升至53.2%[6] 行业就业结构分析 - 11月商品生产业就业新增19,000人（前值-9,000人），其中建筑业为主要拉动，新增28,000人[2] - 11月服务业新增就业50,000人，较前值61,000人放缓，休闲与住宿业就业显著降温，新增-12,000人[2] - 政府就业持续拖累，10月负增长157,000人，11月负增长5,000人[2] - 10月私人部门新增就业从9月的104,000人回落至52,000人，受政府关门扩散影响[3] 劳动力市场供需与质量 - 11月劳动参与率升至62.5%（前值62.4%），16-24岁青年群体带动供给上行[4] - 10月职位空缺率稳定在4.6%，较7-8月的4.3%有所回升[4] - 9月至11月，U6失业率从8.0%显著上行至8.7%，因经济原因兼职人数从760.3万升至783.1万[5] - 自愿离职率从9月的2.0%回落至1.8%，初申失业金人数从19.2万人升至23.6万人[5] 宏观影响与展望 - 10月政府关门导致零售环比增长0.0%（预期0.1%），预计相关损失将在2026年一季度补回[3] - 若2026年一季度就业市场波折且通胀未大幅上行，美联储或有望在上半年降息1次[6]