报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 尿素基本面整体中性，主力合约盘面弱势下行，工业需求按需为主，库存去库，短期出口需求回落，国内整体供过于求明显，预计今日走势震荡 [4] - 利多因素为库存去库，利空因素为国内供过于求、日产继续新高，主要逻辑是国际价格和国内需求边际变化 [5] 根据相关目录分别进行总结 尿素概述 - 基本面：当前日产及开工率企稳，综合库存回落，去库形态明显；需求端，农业、工业需求按需为主，复合肥开工率同比回升，三聚氰胺开工稳；出口内外价差大，近期出口配额企业多完成集港，短期出口需求回落，国内尿素整体供过于求；交割品现货1670（-0） [4] - 基差：UR2601合约基差 -3，升贴水比例 -0.2%，中性 [4] - 库存：UR综合库存135.7万吨（-3.8），偏空 [4] - 盘面：UR主力合约20日均线走平，收盘价位于20日线下，偏空 [4] - 主力持仓：UR主力持仓净空，减空，偏空 [4] - 预期：预计UR今日走势震荡 [4] 现货行情、期货盘面及库存 |类别|详情| | ---- | ---- | |现货行情|现货交割品价格1670（-0），山东现货1700（-0），河南现货1670（-0），FOB中国2729 [6]| |期货盘面|05合约价格1673（-8），基差 -3（+8），UR01价格1630（+1），UR05价格1673（-8），UR09价格1681（-6） [6]| |库存|仓单11214（-31），UR综合库存135.7万吨（-3.8），UR厂家库存、UR港口库存数据未明确变化 [6]| 供需平衡表 - 尿素 |年份|产能|产能增速|产量|净进口量|PP进口依赖度|表观消费量|期末库存|实际消费量|消费增速| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2018| - |2245.5| - |1956.81|18.6%|2405.19|23.66|2405.19| - | |2019| - |2445.5|8.9%|2240|17.9%|2727.94|37.86|2713.74|12.8%| |2020| - |2825.5|15.5%|2580.98|19.3%|3200.1|37.83|3200.13|17.9%| |2021| - |3148.5|11.4%|2927.99|10.7%|3280.4|35.72|3282.51|2.6%| |2022| - |3413.5|8.4%|2965.46|10.2%|3300.83|44.62|3291.93|0.3%| |2023| - |3893.5|14.1%|3193.59|8.4%|3486.72|44.65|3486.69|5.9%| |2024| - |4418.5|13.5%|3425|9.5%|3785|51.4|3778.25|8.4%| |2025E| - |4906|11.0%| - | - | - | - | - | - | [9]