报告行业投资评级 - 工业硅：逢高做空为主 [1] - 多晶硅：部分企业报价抬升，关注实际成交 [2] 报告的核心观点 - 2025年全国发电总装机将超38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时 [4] - 工业硅趋势强度为 -1，多晶硅趋势强度为1 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 工业硅、多晶硅期货市场 - Si2605收盘价8365元/吨，较T - 1变化15元/吨，较T - 5变化25元/吨，较T - 22变化 - 655元/吨 [2] - Si2605成交量219672手，较T - 1减少84238手，较T - 5减少103838手，较T - 22减少73538手 [2] - Si2605持仓量202263手，较T - 1增加1514手，较T - 5增加16992手，较T - 22减少49039手 [2] - PS2605收盘价58600元/吨，较T - 1变化570元/吨，较T - 5变化2990元/吨 [2] - PS2605成交量276948手，较T - 1减少37191手，较T - 5增加118210手 [2] - PS2605持仓量148018手，较T - 1增加5174手，较T - 5增加79144手 [2] 基差 - 工业硅近月合约对连一价差40元/吨，较T - 1减少50元/吨，较T - 5减少5元/吨，较T - 22持平 [2] - 工业硅买近月抛连一跨期成本42.1元/吨，较T - 1增加3.3元/吨，较T - 5增加12.3元/吨，较T - 22增加43.3元/吨 [2] - 多晶硅近月合约对连一价差565.0元/吨，较T - 1增加520.0元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si5530） + 835元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加355元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标华东Si4210） + 485元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加1695元/吨 [2] - 工业硅现货升贴水（对标新疆99硅） + 385元/吨，较T - 1减少15元/吨，较T - 5减少25元/吨，较T - 22增加615元/吨 [2] - 多晶硅现货升贴水（对标N型复投） - 6030元/吨，较T - 1减少840元/吨，较T - 5减少3485元/吨，较T - 22减少5375元/吨 [2] 价格 - 新疆99硅8750元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少100元/吨 [2] - 云南地区Si4210 10000元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 多晶硅 - N型复投料52300元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] 利润 - 硅厂利润（新疆新标553） - 2919.5元/吨，较T - 1减少85元/吨，较T - 5减少300元/吨，较T - 22减少730元/吨 [2] - 硅厂利润（云南新标553） - 5344元/吨，较T - 1减少85元/吨，较T - 5减少300元/吨，较T - 22减少595元/吨 [2] 库存 - 工业硅 - 社会库存（含仓单库存）56.1万吨，较T - 5增加0.3万吨，较T - 22增加1.5万吨 [2] - 工业硅 - 企业库存（样本企业）18.7万吨，较T - 5增加0.45万吨，较T - 22增加1.5万吨 [2] - 工业硅 - 行业库存（社会库存 + 企业库存）74.8万吨，较T - 5增加0.75万吨，较T - 22增加3.00万吨 [2] - 工业硅 - 期货仓单库存4.4万吨，较T - 1增加0.1万吨，较T - 5增加0.6万吨，较T - 22减少18.3万吨 [2] - 多晶硅 - 厂家库存29.3万吨，较T - 5增加0.2万吨，较T - 22增加2.6万吨 [2] 原料成本 - 硅矿石：新疆320元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平；云南270元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少20元/吨 [2] - 洗精煤：新疆1475元/吨，宁夏1200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 石油焦：茂名焦1400元/吨，扬子焦2340元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 电极：石墨电极12450元/吨，炭电极7200元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] 多晶硅（光伏）价格 - 多晶硅 - N型复投料52300元/吨，较T - 1、T - 5、T - 22持平 [2] - 三氯氢硅3425元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增加50元/吨 [2] - 硅粉（99硅）9800元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少100元/吨，较T - 22减少300元/吨 [2] - 硅片（N型 - 210mm）1.48元/片，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少0.15元/片 [2] - 电池片（TOPCon - 210mm）0.29元/瓦，较T - 1增加0.01元/瓦，较T - 5增加0.01元/瓦，较T - 22减少0.59元/瓦 [2] - 组件（N型 - 210mm，集中式）0.687元/瓦，较T - 1持平，较T - 5减少0.002元/瓦，较T - 22增加0.002元/瓦 [2] - 光伏玻璃（3.2mm）19元/立方米，较T - 1持平，较T - 5减少0.50元/立方米，较T - 22减少1元/立方米 [2] - 光伏级EVA价格9065元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少205元/吨，较T - 22减少552元/吨 [2] 多晶硅（光伏）利润 - 多晶硅企业利润8.0元/千克，较T - 1增加0.4元/千克，较T - 5增加0.4元/千克，较T - 22增加0.7元/千克 [2] 有机硅价格及利润 - DMC 13600元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22增加1350元/吨 [2] - DMC企业利润1788元/吨，较T - 1持平，较T - 5减少13元/吨，较T - 22增加1388元/吨 [2] 铝合金价格及利润 - ADC12 21600元/吨，较T - 1、T - 5持平，较T - 22减少50元/吨 [2] - 再生铝企业利润 - 110元/吨，较T - 1增加190元/吨，较T - 5增加210元/吨，较T - 22增加160元/吨 [2] 宏观及行业新闻 - 今年全国电力供应安全稳定，全年全社会用电量预计超10万亿千瓦时 [2] - 2025年全国发电总装机将超38亿千瓦，同比增长14%，全社会用电量预计首超10万亿千瓦时，是2015年约两倍，高于欧盟、俄罗斯、印度、日本总和 [4]