报告行业投资评级 - 震荡偏强 [1][6] 报告的核心观点 - 当前市场供需双弱 产量下滑、炉料回升和库存去库提供下方支撑 盘面已消化淡季需求和钢材出口许可证消息 后续有望交易冬储预期 短期预计震荡偏强运行 需关注产能能否继续收缩及冬储需求启动节点 [6] 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹钢主力合约日内震荡上涨 收于3081元/吨 上涨17元/吨 涨幅0.55% 成交量778715手 近两个交易日企稳回升 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3280元/吨 较上一交易日上涨10元/吨 [1] - 基差：期货贴水现货199元/吨 较大贴水可能支撑期货价格 [1] 基本面数据 供需情况 - 供应端：截至12月11日当周 螺纹钢产量环比降10.53万吨至178.78万吨 公历同比降39.29万吨 处于近4年低位 247家钢厂高炉开工率78.63% 环比降1.53个百分点 同比降1.92% 钢厂盈利率35.93% 较上一周降0.43% 日均铁水产量减3.1万吨至229.2万吨 产量下降因高炉检修和亏损减产 需关注本周产量数据 [2] - 需求端：需求进入传统淡季 截至12月11日当周 表观消费量周环比降13.89万吨至203.09万吨 公历同比降34.57万吨 处于近4年低位 现货市场成交以刚性采购为主 投机需求低 [2] - 库存端：截至12月11日当周 总库存周环比降24.31万吨至479.5万吨 其中社会库存周环比降22.43万吨 钢厂库存微降1.88万吨 社库去库显示需求韧性 需关注库存去化状态 去化速度尚可 整体库存压力可控 [2] 宏观面 - 中央经济会议提出灵活运用降准降息等政策工具 保持流动性充裕 稳定房地产市场 美联储12月降息25基点符合预期 宏观预期稳中偏好 [3] 成本端 - 铁矿石双焦期货企稳回升 提升成本支撑 [4] 驱动因素分析 偏多因素 - 供给持续收缩 库存去化延续 政策预期 盘面贴水较大提供底部支撑 炉料铁矿坚挺 双焦止跌回升提升成本支撑 [5] 偏空因素 - 终端需求季节性走弱 北方工地停工增多 贸易商冬储意愿谨慎 房地产数据疲软 [5]