报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 发运端受此前飓风影响削弱整体发运稳中回升，部分矿山年底或冲量；需求端钢厂铁水产量季节性减量明显，淡季深入回落趋势仍在，终端需求疲弱，钢厂补原料库存意愿低，需求短期难转好；库存方面港口库存累积，钢厂库存下降但无补库意愿，刚需走弱有累库压力；宏观事件扰动退潮后铁矿石交易回归基本面，刚性需求弱、库存累积、发运稳中回升，近期矿价整体震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 供给端 本期全球铁矿石发运总量3592.5万吨，环比增加224.0万吨，澳洲、巴西及非主流国家发运量环比上升；2025年12月8 - 14日中国47港到港总量2928.1万吨，环比增加358.9万吨，到港量延续攀升，前期飓风影响衰退，年底发运有冲量动力，后期发运趋于平稳逐步回升 [1] 需求端 本周日均铁水产量229.2（-3.1）万吨；247家钢厂高炉开工率78.63%（-1.92）；高炉炼铁产能利用率85.92%（-1.16）；钢厂盈利率35.93%（-0.43）；本期铁水产量季节性下滑，螺纹与热卷产量超季节性下滑，高炉面临环保及年度检修，烧结粉矿日耗库存双下滑，铁水产量仍有下滑预期，钢厂补库需求慢节奏 [1] 库存端 港口库存持续增加，本周47个港口进口铁矿库存总量16111.47万吨，环比增加120.36万吨，日均疏港量334.17万吨，降0.06万吨，在港船舶卸货上岸，压港态势缓解；钢厂库存环比下降，全国钢厂进口铁矿石库存总量为8834.2万吨，环比减150.53万吨，当前样本钢厂进口矿日耗为283.27万吨，环比减1.80万吨，库存消费比31.19天，环比减0.33天，钢厂补货意愿不强 [2] 利润端 PB粉落地利润-13.33（+10.42）元/吨，超特粉落地利润-6.2（+13.02）元/吨 [2] 基差、价差端 05合约基差47.5元/吨，1 - 5价差22.5元/吨，5 - 9价差21.5元/吨 [2]