报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 钢材 2026年钢材出口实施许可制度，周五夜盘钢价低开，但受能耗行业减产预期和焦煤走强影响，钢价低开高走，周一盘面持稳目前钢厂减产去库，但板材库存同比上升，前期钢厂减产和焦煤下跌使黑色金属走弱明显考虑钢价回落中基差走强，叠加焦煤1月有企稳迹象，预计钢价有望企稳，5月分别关注3000 - 3200元和3200 - 3350元区间走势铁水降至低位，可参与1月合约和5月合约螺矿比走扩套利[1] 铁矿石 昨日铁矿期货震荡下跌供给端，全球发运量环比上升，45港到港量回升需求端，钢厂减产持续，铁水产量下降，检修加大，钢价低位震荡，盈利面下降钢材产量、库存下降，表需季节性回落库存方面，港口累库、疏港量上升、钢厂权益矿库存下降后市钢厂铁水可能继续下降，钢价低位震荡，市场转弱，铁矿估值下移策略上，铁矿期货维持震荡偏空观点，单边可逢高做空铁矿2605合约，运行区间730 - 780，套利推荐多成材空铁矿，跨期推荐铁矿1 - 5正套[3] 焦炭 昨日焦炭期货超跌反弹12月12日焦炭第2轮提降落地，短期仍有提降预期，港口价格提前下跌供应端，山西市场焦煤价格降价范围扩大，各煤种竞拍价格回落，焦炭调价滞后，焦化利润修复，开工下降需求端，钢厂亏损加大检修，铁水产量回落，钢价低位震荡，有打压焦炭价格意愿库存端，焦化厂、港口、钢厂均累库，整体库存中位略增，焦炭供需转弱策略上，盘面超跌，空单和套利可止盈，短线博反弹，或焦炭1 - 5反套[7] 焦煤 昨日焦煤期货震荡下跌现货方面，山西现货竞拍价格回落，蒙煤报价下跌，流拍率高位波动，贸易商谨慎观望，动力煤市场下跌，煤炭现货市场宽松供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，滞销累库，年底产量或继续下降；进口煤口岸库存累库，蒙煤报价随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增政策保障电厂长协煤炭供应，产能过剩，国资委要求央企抵制“内卷式”竞争策略上，盘面超跌，空单和套利可止盈，短线博反弹，或焦煤1 - 5反套[7] 根据相关目录分别进行总结 钢材价格及价差 - 螺纹钢现货：华东、华北价格持平，华南涨10元/吨；05、10、01合约均上涨，涨幅在1 - 14元/吨[1] - 热卷现货：华东、华北价格持平，华南涨10元/吨；05、10合约上涨，涨幅在1 - 4元/吨，01合约跌2元/吨[1] 成本和利润 - 钢坯价格持平，板坯价格持平，江苏电炉螺纹成本降2元，江苏转炉螺纹成本降15元[1] - 华东热卷利润降4元，华北热卷利润降14元，华东螺纹利润持平，华北螺纹利润降4元，华南螺纹利润持平，华南热卷利润降4元，乐南亚 - 中国价差持平[1] 产量 - 日均铁水产量229.3万吨，较前值降3.0万吨，降幅1.3%；五大品种钢材产量806.2万吨，降22.7万吨，降幅2.7%[1] - 螺纹产量178.8万吨，降10.5万吨，降幅5.6%，其中电炉产量27.6万吨，降1.2万吨，降幅4.0%，转炉产量降9.4万吨；热卷产量151.2万吨，降9.4万吨，降幅5.8%；阵仔产量308.7万吨，降5.6万吨，降幅1.8%[1] 库存 - 五大品种钢材库存1332.1万吨，降33.5万吨，降幅2.5%；螺纹库存479.5万吨，降24.3万吨，降幅4.8%；热卷库存397.1万吨，降3.3万吨，降幅0.8%[1] 成交和需求 - 建材成交量10.1万吨，较前值涨1.1万吨，涨幅11.9%；五大品种表需839.7万吨，降24.5万吨，降幅2.8%[1] - 螺纹钢表需203.1万吨，降13.9万吨，降幅6.4%；热卷表需312.0万吨，降2.9万吨，降幅0.9%[1] 铁矿石相关价格及价差 - 仓单成本：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉均下跌，跌幅在0.5 - 1.4%[3] - 01合约基差：卡粉降5.5元/吨，PB粉、巴混粉、金布巴粉上涨，涨幅在1.1 - 1.2元/吨[3] - 5 - 9价差降1.0元/吨，9 - 1价差降1.0元/吨，1 - 5价差涨2.0元/吨[3] 现货价格与价格指数 - 日照港：卡粉、PB粉、巴混粉、金布巴粉价格均下跌，跌幅在0.5 - 1.2%；新交所62%Fe掉期涨0.3美元/吨，涨幅0.3%；普氏62%Fe涨0.2美元/吨，涨幅0.2%[3] 供给 - 45港到港量（周度）2723.4万吨，较前值涨242.9万吨，涨幅9.8%；全球发运量（周度）3592.5万吨，涨223.9万吨，涨幅6.6%；全国月度进口总量11130.9万吨，降500.6万吨，降幅4.3%[3] 需求 - 247家钢厂日均铁水（周度）232.3万吨，降3.1万吨，降幅1.3%；45港日均疏港量（周度）319.2万吨，降7.8万吨，降幅2.4%；全国生铁月度产量6234.0万吨，降320.9万吨，降幅4.9%；全国粗钢月度产量6987.0万吨，降212.7万吨，降幅3.0%[3] 库存变化 - 45港库存（环比周一，周度）15431.42万吨，较前值涨82.4万吨，涨幅0.5%；247家钢厂进口矿库存（周度）8834.2万吨，降150.5万吨，降幅1.7%；64家钢厂库存可用天数（周度）20.0天，涨1.0天，涨幅5.3%[3] 焦炭相关价格及价差 - 山西准一级湿熄焦（仓单）价格持平，日照港准一级湿熄焦（仓单）降11元/吨，跌幅0.74%；焦炭01、05合约上涨，涨幅分别为1.9%、2.6%[7] - 01基差降39元/吨，J01 - J05降15元/吨，钢联焦化利润（周）降11元/吨[7] 上游焦煤价格及价差 - 焦煤（山西仓单）价格持平，焦煤（蒙煤仓单）涨4元/吨，涨幅0.4%[7] 供给 - 全样本焦化厂日均产量64.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.9%；247家钢厂日均产量持平[7] 需求 - 247家钢厂铁水产量229.2万吨，较前值降3.1万吨，降幅1.34%[7] 焦炭库存变化 - 焦炭总库存903.8万吨，较前值涨20.8万吨，涨幅2.4%；全样本焦化厂焦炭库存87.3万吨，涨10.9万吨，涨幅14.24%；247家钢厂焦炭库存635.3万吨，涨10.0万吨，涨幅1.6%；港口库存181.2万吨，降0.1万吨，降幅0.14%；钢厂可用天数11.7天，涨0.4天，涨幅3.3%[7] 焦炭供需缺口变化 焦炭供需缺口测算值从 - 1.3万吨变为 - 0.4万吨，涨幅240.6%[7] 焦煤相关价格及价差 - 山西中硫主焦煤（仓单）价格持平，蒙5原煤（仓单）涨4元/吨，涨幅0.4%；焦煤01、05合约上涨，涨幅分别为2.1%、4.4%[7] - 01基差降16元/吨，JM01 - JM05降25元/吨，样本煤矿利润（周）降19元/吨，降幅3.5%[7] 海外煤炭价格 - 澳洲峰景到岸价降0.3美元/吨，跌幅0.1%；京唐港澳主焦库提价涨80元/吨，涨幅5.7%；广州港澳电煤库提价降2.9元/吨，跌幅0.4%[7] 供给 - 原煤产量853.4万吨，较前值降2.7万吨，降幅0.3%；精煤产量438.2万吨，降0.6万吨，降幅0.1%[7] 需求 - 全样本焦化厂日均产量64.0万吨，较前值降0.6万吨，降幅0.9%；247家钢厂日均产量持平[7] 焦煤库存变化 - 汾渭煤矿精煤库存126.5万吨，较前值降1.1万吨，降幅0.9%；全样本焦化厂焦煤库存1037.3万吨，涨28.1万吨，涨幅2.8%；247家钢厂焦煤库存794.7万吨，降3.6万吨，降幅0.5%；港口库存307.5万吨，涨11.0万吨，涨幅3.7%；可用天数方面，全样本焦化厂涨0.4天，涨幅3.7%，247家钢厂降0.1天，降幅0.5%[7]