报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量环比降3.24%，本周产能利用率等数据有变化，炼厂减产降供应压力，下周或继续降压力 [8] - 需求端各类型沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8] - 成本端加工沥青利润环比降12.00%，延迟焦化利润环比降2.11%，沥青加工亏损和利润差减少，原油走弱支撑或走弱 [9] - 基差方面12月15日山东现货贴水期货，偏空 [9] - 库存上社会和港口库存去库，厂内库存累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓净空且空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2937 - 2989区间震荡 [9] - 利多因素为原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空因素是高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑是供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 根据相关目录分别进行总结 每日观点 - 供给端2025年12月沥青总计划排产量215.8万吨，环比降3.24%，本周产能利用率29.9017%，环比减0.18个百分点，样本企业出货、产量有减少，装置检修量预估增加，炼厂减产降供应压力 [8] - 需求端重交、建筑、改性等沥青及防水卷材开工率多低于历史平均水平，当前需求低于历史平均 [8] - 成本端日度加工沥青利润 -361.95元/吨，环比减12.00%，周度山东地炼延迟焦化利润981.9371元/吨，环比减2.11%，沥青加工亏损和利润差减少，原油走弱支撑或走弱 [9] - 基差12月15日山东现货价2920元/吨，02合约基差 -43元/吨，现货贴水期货，偏空 [9] - 库存社会库存72.1万吨，环比减3.22%，厂内库存59.1万吨，环比增0.51%，港口稀释沥青库存47万吨，环比减29.85%，社会和港口去库，厂内累库，中性 [9] - 盘面MA20向下，02合约期价收于MA20下方，偏空 [9] - 主力持仓主力持仓净空，空减，偏空 [9] - 预期炼厂排产减产降供应压力，需求受淡季影响不及预期且低迷，库存持平，原油走弱成本支撑短期走弱，预计盘面短期内窄幅震荡，沥青2602在2937 - 2989区间震荡 [9] - 利多原油成本相对高位，略有支撑 [11] - 利空高价货源需求不足，整体需求下行，欧美经济衰退预期加强 [12] - 主要逻辑供应端压力仍处高位，需求端复苏乏力 [13] 沥青行情概览 - 各合约期货收盘价、基差、周度库存、周度开工率、样本企业产量等数据有不同变化，如01合约收盘价2952元，较前值涨1元，涨幅0.37% [16] 沥青期货行情 - 基差走势 - 展示2020 - 2025年山东和华东基差走势 [19][21] 沥青期货行情 - 价差分析 - 主力合约价差 - 展示2020 - 2025年沥青1 - 6、6 - 12合约价差走势 [23] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青原油价格走势 - 展示2020 - 2025年沥青、布油、西德州油价格走势 [27] 沥青期货行情 - 价差分析 - 原油裂解价差 - 展示2020 - 2025年沥青与SC、WTI、Brent原油裂解价差走势 [30][31] 沥青期货行情 - 价差分析 - 沥青、原油、燃料油比价走势 - 展示2020 - 2025年沥青、原油、燃料油比价走势 [33] 沥青现货行情 - 各地区市场价走势 - 展示2020 - 2025年山东重交沥青走势 [36] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 沥青利润 - 展示2019 - 2025年沥青利润走势 [39] 沥青基本面分析 - 利润分析 - 焦化沥青利润价差走势 - 展示2020 - 2025年焦化沥青利润价差走势 [41] 沥青基本面分析 - 供给端 - 出货量 - 展示2020 - 2025年沥青小样本企业出货量走势 [45] 沥青基本面分析 - 供给端 - 稀释沥青港口库存 - 展示2021 - 2025年国内稀释沥青港口库存走势 [47] 沥青基本面分析 - 供给端 - 产量 - 展示2019 - 2025年周度和月度产量走势 [50] 沥青基本面分析 - 供给端 - 马瑞原油价格及委内瑞拉原油月产量走势 - 展示2018 - 2025年马瑞原油价格及委内瑞拉原油月度产量走势 [53] 沥青基本面分析 - 供应端 - 地炼沥青产量 - 展示2019 - 2025年地炼沥青产量走势 [56] 沥青基本面分析 - 供给端 - 开工率 - 展示2021 - 2025年沥青产能利用率走势 [59] 沥青基本面分析 - 供给端 - 检修损失量预估 - 展示2018 - 2025年检修损失量预估走势 [61] 沥青基本面分析 - 库存 - 交易所仓单 - 展示2019 - 2025年交易所仓单（合计、社库、厂库）走势 [64] 沥青基本面分析 - 库存 - 社会库存和厂内库存 - 展示2022 - 2025年沥青社会库存和厂内库存走势 [68] 沥青基本面分析 - 库存 - 厂内库存存货比 - 展示2018 - 2025年厂内库存存货比走势 [71] 沥青基本面分析 - 进出口情况 - 展示2019 - 2025年沥青出口、进口走势及韩国沥青进口价差走势 [74][79] 沥青基本面分析 - 需求端 - 石油焦产量 - 展示2019 - 2025年石油焦产量走势 [80] 沥青基本面分析 - 需求端 - 表观消费量 - 展示2019 - 2025年表观消费量走势 [83] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游需求 - 展示2019 - 2025年公路建设交通固定资产、新增地方专项债、基础建设投资完成额同比走势，以及下游机械需求（沥青混凝土摊铺机销量、挖掘机月开工小时数、国内挖掘机销量、压路机销量）走势 [86][90] 沥青基本面分析 - 需求端 - 沥青开工率 - 展示2019 - 2025年重交、按用途分（建筑、改性）沥青开工率走势 [95][98] 沥青基本面分析 - 需求端 - 下游开工情况 - 展示2019 - 2025年鞋材用sbs改性沥青、道路改性沥青、防水卷材改性沥青开工率走势 [100] 沥青基本面分析 - 供需平衡表 - 展示2024 - 2025年沥青月度供需平衡表（月产量、月进口量、月出口量、下游需求、社会库存、厂内库存、稀释沥青港口库存） [105]