报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 神宇转债发行规模 5 亿元，初始转股价格 39.31 元，平价 92.6 元，纯债价值 91.23 元，上市首日转股溢价率预计在 52% - 57%，目标价 140 - 145 元，建议积极申购，预计首日打新中签率 0.0035% - 0.0037% [1][2][3] - 公司主要从事同轴电缆研发、生产及销售和黄金拉丝业务，本次募集资金将全部用于智能领域数据线建设项目，助力业务发展 [1][3] 根据相关目录分别进行的总结 神宇转债打新分析与投资建议 转债基本条款分析 - 发行方式为优先配售和网上发行，债项和主体评级 AA -，发行规模 5 亿元，初始转股价格 39.31 元，参考 12 月 12 日正股收盘价格 36.40 元，转债平价 92.60 元，纯债价值 91.23 元 [2][14] - 博弈条款中下修、赎回、回售条款正常，债券发行规模偏低、流动性差、评级尚可、债底保护性好，机构入库不难，一级参与无异议 [2][14] 新债上市初期价格分析 - 公司拟通过项目建设加强汽车与算力数据线领域投入与布局，提高生产效率与交付能力，抢占市场份额 [17] - 参考类似转债，考虑市场环境及平价水平，神宇转债上市首日转股溢价率预计在 52% - 57%，目标价在 140 - 145 元附近，建议积极申购 [3][18] 转债打新中签率分析 - 假设老股东配售比例 37% - 41%，神宇转债留给市场的规模为 2.94 亿 - 3.16 亿元 [4][19] - 假定网上有效申购数量为 853 万户，打满计算中签率在 0.0035% - 0.0037%附近 [19] 正股基本面分析 公司主营业务及所处行业上下游情况 - 公司主要产品为同轴电缆、射频连接器和组件及黄金拉丝业务，同轴电缆是主要产品，应用于多领域，产品竞争力不断提升 [20] - 行业上游主要是铜材和塑料材料行业，原材料价格波动会影响公司；下游行业为线缆组件，终端行业包括消费电子等多领域，市场需求增长 [20][21][22] 公司经营情况 - 2022 - 2025 年上半年营业收入分别为 7.68 亿、7.55 亿、8.77 亿和 3.96 亿元，同比增长 - 8.49%、 - 1.74%、16.17%和 0.46%，主营业务收入主要来自同轴电缆和黄金拉丝 [25] - 2022 - 2025 年上半年综合毛利率分别为 13.90%、16.56%、16.40%和 20.14%，净利率分别为 5.62%、6.68%、8.99%和 8.37%，均呈上升趋势 [30] - 2022 - 2025 年上半年期间费用分别为 0.36 亿、0.56 亿、0.76 亿和 0.33 亿元，期间费用率逐年上升；研发费用较为平稳 [31][34] - 2022 - 2025 年上半年应收款项分别为 3.08 亿、3.45 亿、3.43 亿和 3.10 亿元，应收账款周转率保持稳定，归母净利润波动较大 [37][38][43] 公司股权结构和主要控股子公司情况 - 截至 2025 年 6 月 30 日，股权结构分散，前两大股东任凤娟和汤晓楠持股比例合计 36.80%，前十大股东持股比例合计 41.11% [4][45] - 任凤娟、汤晓楠、汤建康及其一致行动人合计持有公司股份 39.65%，系公司实际控制人 [45] 公司业务特点和优势 - 市场口碑与客户资源优势：树立良好口碑与美誉度，与知名企业合作，建立一站式多目标服务平台 [47] - 研发创新与技术积累优势：搭建完善研发管理体系，掌握核心生产工艺，有多项授权专利 [48][50] - 产品质量优势：建立完善质量控制体系，通过多项质量管理认证 [51] 本次募集资金投向安排 - 募集资金总额不超过 5 亿元，扣除发行费用后 5 亿元拟全部用于智能领域数据线建设项目，项目总投资 5.04 亿元 [1][12] - 项目建设期 18 个月，建成后将形成年产 27.25 万公里智能领域数据线生产能力，达产后预计年营业收入 47,689.36 万元，内部收益率 12.58%（税后），税后静态投资回收期 8.44 年（含建设期） [53]