报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周铜价冲高回落，进入高位震荡区间，周初因市场静待美联储议息会议情绪谨慎，铜价承压回调，周四美联储降息并释放鸽派信号，铜价内外盘联袂走强，但利好兑现后部分资金离场，铜价回落；降息对市场的直接刺激减弱，后续路径存在分歧，市场关注点回归供需关系；供应端紧张支撑铜价，需求端长期增长引擎明确，但短期高价压制下游采购意愿，出现“高价无市”情况；预计铜价短期内高位调整以消化宏观利好并等待新驱动 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场回顾与展望 - 本周铜价冲高回落进入高位震荡区间，周初市场谨慎铜价承压回调，周四美联储降息及鸽派信号使铜价内外盘走强，利好兑现后部分资金离场铜价回落 [2] - 美联储降息“靴子落地”后对市场刺激减弱，后续路径有分歧，宽松基调稳固但无法提供新上涨动能，市场关注点回归供需关系 [2] - 供应端紧张叙事依旧，矿端干扰、冶炼厂减产及结构性库存分化等支撑铜价；需求端长期增长引擎明确，但短期高价压制下游采购意愿，现货升水转贴水，社会库存累库，下游开工率和订单释放走弱 [2] - 预计铜价短期内高位调整以消化宏观利好并等待新驱动 [2] 关注因素 - 需关注下游需求变化和国内外经济数据 [3] 本周基本面数据周度变化 - 上海电解铜价格（≥99.95%）为93500元/吨，较上周涨2355元，涨幅2.58% [3] - 上海电解铜升贴水（≥99.95%）为 -15元/吨，较上周降225元，降幅107.14% [3] - SHFE电解铜基差为 -580元/吨，较上周涨1055元，涨幅64.53% [3] - 无氧铜杆价格为94740元/吨，较上周涨2360元，涨幅2.55% [3] - LME铜库存为165900吨，较上周增3350吨，增幅2.06% [3] - SHFE铜库存为89389吨，较上周增484吨，增幅0.54% [3] 期货市场回顾 - 展示沪铜行情走势、伦铜电3行情走势、沪伦比（未剔除汇率）相关图表 [5][7][9] 供应情况分析 - 展示铜精矿远期现货价格（以TC价计）、粗铜现货加工均价、铜精矿港口库存、国内电解铜产量、电解铜及废铜价格变化趋势、主要市场精废价差等相关图表 [13][14][15] 需求情况分析 - 展示1电解铜升贴水(≥99.95%)_上海、铜材价格、铜材产能利用率、新能源汽车产量、洋山铜保税溢价、电解铜仓单提单溢价（火法）等相关图表 [21][26][30] 库存情况分析 - 展示电解铜保税区库存、三大期货交易所库存相关图表 [33]