核心观点 - 截至2025年12月10日，浦银国际港股市场情绪指数读数为59.1，较11月高位83明显回落，位于过去一年移动平均值负0.5倍标准差附近，但未触及极端弱势（负1倍标准差）或进入悲观区间（40以下）[1][3] - 市场情绪在11月后波动较大，主要受美联储降息预期反复及美股AI板块回调影响，情绪指数曾快速转弱，后因美联储如期降息而有所修复[1][3] - 在缺乏新催化剂的情况下，市场或延续结构性行情，建议采用“科技+红利”的杠铃策略，攻守兼备[1][3] 市场情绪指数现状与定位 - 情绪指数读数59.1，较11月高位83明显回落，位于其过去一年移动平均值负0.5倍标准差附近[1][3] - 情绪指数与恒生综合指数走势的相关系数为0.78，显示较强相关性[5] - 港股恒生指数的前瞻市盈率为12.7倍，较年内最高点已回调5%[3] 情绪指数成分指标分析 - 构成情绪指数的13个指标中，仅有2个指标改善动能较强（合计权重15.4%），分别是港股回购金额加大、恒指期权认沽/认购比率下行[3] - 有9个指标有所转弱（合计权重69.2%），包括：主板成交额下降、IPO募资金额下降、RSI指数下行、港股通成交总额下降、AH折价/溢价水平小幅扩大、香港市场风险溢价上行、外资净流入收窄、卖空比率上行以及1个月合约恒指期货与恒指价差的正差距收窄[3] - 有2个指标基本维持不变（合计权重15.4%），为恒指波幅指数、股债收益差[3] 关键市场数据变化 - 流动性相关：12月至今港股主板日均成交额为1,929亿港元，较11月日均的2,305亿港元回落16%[6][18]；港股通日均成交总额为820.5亿港元，较11月的973.5亿港元下降，但在港股总成交额占比由11月平均值21.3%小幅上升至21.8%[6] - 资金流向：12月周度外资净流入0.6亿美元，较11月周度净流入1.1亿美元放缓[6][16]；主动型外资呈现净流出[16] - 市场活动：12月至今港股日均回购金额为10.5亿港元，较11月日均回购金额5.9亿港元进一步提升[6]；12月至今港股IPO累计募资金额为107.6亿港元，较可比同期下降76%[6] - 市场情绪指标：恒指期权认沽/认购比率为105.4%，较11月末107.9%有所下行，显示看涨情绪增强[6]；港股主板卖空比率为19.4%，较11月末的17.9%有所上升[6]；AH溢价平均值为21%，与11月的19%相比小幅扩张[6] - 风险与波动：恒指波幅指数为18.6，与11月末的18.7基本持平[6]；香港市场风险溢价为7.2%，较11月末的7.0%略有上升[6]；股债收益差平均值为6.8%，与11月基本持平[6] - 技术信号：近期，12日RSI指数一度向下突破24日RSI指数，出现卖出信号[6][12][13] 短期市场展望与投资策略 - 短期港股市场情绪或将进入震荡修复期，投资者无需盲目悲观，但或未到全面抄底的时机[3] - 预计市场将维持震荡态势，风格和投资主线或将出现轮动，盈利端的表现将更可能决定市场走势[3] - 建议采用“科技+红利”的杠铃策略[3] - 红利端：关注防御性较强的银行、保险、电信运营商、公用事业、能源等传统红利板块，消费板块亦值得关注[3] - 科技端：重点关注估值合理、AI属性较强并具备护城河的AI龙头港股公司，同时关注A股算力产业链、AI应用层的机会[3]