报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美玉米收割步入出口旺季，阶段性供应压力较高，全球及美玉米供需相对宽松，压制国际玉米市场价格，但USDA下调2025/26年度美玉米结转库存预测值，对美玉米价格有所支撑 [3] - 国内东北产区12月储备库收购力度加大、库点增多、采购量增加且部分粮库提价，支撑市场底部，但阶段性高价限制用粮企业采购积极性，受小麦及储备玉米调节储备投放传闻影响，贸易主体释放粮源，价格高位回落；华北黄淮产区基层种植户售粮积极性提高，贸易商收购量好转，政策性拍卖消息发酵，市场看涨预期收敛，价格窄幅震荡，玉米期价近日高位回落，短期波动大，建议观望 [3] - 新季玉米上市量增加，原料供应充裕，行业开机率回升，供应端压力增加，但下游需求较好，木薯淀粉涨幅过大后部分下游客户重新采购玉米淀粉，企业走货顺畅，全国玉米淀粉企业淀粉库存下降，受玉米回落影响，淀粉同步回落，短期观望 [3] 根据相关目录分别总结 期货市场 - 玉米期货收盘价2228元/吨，玉米淀粉期货收盘价2513元/吨，较前值降13元/吨；玉米月间价差-16元/吨，玉米淀粉月间价差11元/吨，较前值升6元/吨 [2] - 玉米期货持仓量491185手，较前值降47264手；玉米淀粉期货持仓量146659手，较前值降13363手 [2] - 玉米期货前20名净买单量-107143手，玉米淀粉期货前20名净买单量-35270手，较前值增2578手 [2] - 玉米注册仓单量56230手，较前值降1125手；玉米淀粉注册仓单量2500手，与前值持平 [2] - 主力合约CS - C价差341元/吨，较前值升2元/吨 [2] 外盘市场 - CBOT玉米期货收盘价440.5美分/蒲式耳，较前值降6.25美分/蒲式耳；CBOT玉米总持仓1616139张，较前值增13001张 [2] - CBOT玉米非商业净多头持仓数量120900张，较前值增77887张 [2] 现货市场 - 玉米现货平均价2355.88元/吨，较前值降0.79元/吨；长春玉米淀粉出厂报价2590元/吨，与前值持平 [2] - 锦州港玉米平舱价2320元/吨，较前值升20元/吨；潍坊玉米淀粉出厂报价2800元/吨，与前值持平 [2] - 进口玉米到岸完税价格2141.07元/吨，较前值升0.74元/吨；石家庄玉米淀粉出厂报价2730元/吨，与前值持平 [2] - 进口玉米国际运费52美元/吨，与前值持平；玉米淀粉主力合约基差64元/吨，较前值降3元/吨 [2] - 玉米主力合约基差127.88元/吨，较前值升13.21元/吨；山东淀粉与玉米价差466元/吨，较前值升18元/吨 [2] - 小麦现货平均价2518.67元/吨，较前值升2.95元/吨；木薯淀粉与玉米淀粉价差725元/吨，较前值降36元/吨 [2] - 玉米淀粉与30粉价差 - 225元/吨，较前值降1元/吨 [2] 上游情况 - 美国预测年度玉米播种面积36.44百万公顷，较前值升0.55百万公顷；产量425.53百万吨，与前值持平 [2] - 巴西预测年度玉米播种面积22.6百万公顷，与前值持平；产量131百万吨，与前值持平 [2] - 阿根廷预测年度玉米播种面积7.5百万公顷，与前值持平；产量53百万吨，与前值持平 [2] - 中国预测年度玉米播种面积44.3百万公顷，与前值持平；产量295百万吨，与前值持平 [2] - 乌克兰预测年度玉米产量32百万吨，与前值持平 [2] 产业情况 - 南方港口玉米库存31.5万吨，较前值降20.2万吨；深加工玉米库存量294万吨，较前值升18.6万吨 [2] - 北方港口玉米库存152万吨，较前值降11万吨；淀粉企业周度库存104.9万吨，较前值降0.5万吨 [2] - 玉米当月进口量36万吨，较前值升30万吨；玉米淀粉当月出口量19.17吨，较前值升6.39吨 [2] - 饲料当月产量2957万吨，较前值降171.7万吨；山东玉米淀粉加工利润13元/吨，较前值降7元/吨 [2] 下游情况 - 样本饲料玉米库存天数29.53天，较前值升0.86天；河北玉米淀粉加工利润82元/吨，较前值降20元/吨 [2] - 深加工玉米消费量141.67万吨，较前值降0.09万吨；吉林玉米淀粉加工利润 - 54元/吨，与前值持平 [2] - 酒精企业开机率68.22%，较前值降2.06%；淀粉企业开机率62.84%，较前值升1.18% [2] 期权市场 - 玉米20日历史波动率11.64%，与前值持平；60日历史波动率9.4%，与前值持平 [2] - 玉米平值看涨期权隐含波动率15.69%，较前值升8.35%；平值看跌期权隐含波动率15.69%，较前值升8.35% [2] 行业消息 - 2025年中国粮食总产量将达7.149亿吨，比2024年增长1.2%，其中玉米产量预计3.012亿吨，大米产量预计2.09亿吨，小麦产量预计1.401亿吨 [2] - 当前拉尼娜现象预计持续一到两个月，2026年1 - 3月间过渡到中性状态概率达68% [2]