报告行业投资评级 无 报告的核心观点 - 12月以来国内动力煤价格加速下跌，当前动力煤基本面偏差，煤价持续走低，企稳或需等待沿海城市迎峰度冬行情彻底启动 [4] 根据相关目录分别进行总结 动力煤现货行情 - 日内和中期参考观点为震荡 [4] 动力煤价格下跌驱动逻辑 - 供应端：国家发改委要求采暖季能源保供，主产区煤矿生产平稳，未受安监影响，且煤炭行业暂无新增“反内卷”措施，动力煤供应整体趋稳 [4] - 需求端：国内南部沿海城市气温偏暖，电厂煤耗改善速度偏缓，新能源出力良好使火电累计发电量同比负增长，电煤需求支撑不足 [4] - 库存与市场情绪：动力煤供应稳定而需求有限，港口库存逐渐回升、终端企业存煤充足，市场观望情绪增加，煤价下跌 [4] 相关数据 - 截至12月11日，秦皇岛港5500K动力煤平仓价761元/吨，12月内累计下跌57元 [4] - 截至12月11日，环渤海9港煤炭总库存2871.5万吨，周环比增加126.3万吨，同比去年偏多18.3万吨 [4]