核心观点 报告认为，重卡行业在2026年面临国内需求结构性调整与出口持续增长的双重驱动 国内方面，“以旧换新”政策有望推动置换需求，同时公路货运供给偏紧、天然气重卡经济性提升为行业提供支撑 出口方面，中国重卡在新兴市场成本优势显著，市场空间广阔，预计2026年行业总销量将保持高位，出口持续增长 [1][6][17][20][24] 行业需求与供给分析 - 国内公路货运周转量近年大体保持恒定，但重卡保有量萎缩，货车总运力增长自2022年以来持续低于需求增长，显示供给偏紧 [6][7][8] - 国内干线物流运价指数不弱，运输利润（运价指数-估计油费）尚可，为物流类重卡的置换需求提供了稳定基础 [9][10] 销量预测与结构展望 - 预计2026年重卡总销量为108.8万辆，较2025年预测的111.7万辆小幅下滑约3% [4] - 预计2026年国内销量为72.0万辆，较2025年预测的80.0万辆下降10% [4][5] - 预计2026年出口销量为36.8万辆，较2025年预测的31.7万辆增长16% [4] - 出口占总销量的比例预计将从2025年的28.4%提升至2026年的33.8% [4] 以旧换新与置换需求 - 2025年6月，国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，有望刺激重卡置换需求 [11] - 2025年10月，重卡行业销量同比增长29%，显示政策效果初步显现 [13] - 重卡的全生命周期成本（TCO）最优置换周期为4.5至10年，当前市场存量车辆车龄结构为置换需求提供了基础 [14][15][16] 天然气重卡发展潜力 - 液化天然气（LNG）与柴油价格比处于近年低位，提升了天然气重卡的经济性 [17] - 预计2026年天然气重卡销量将在2025年约20万台的基础上持续增长 [19] - 报告指出，新能源重卡与天然气重卡的运输半径基本不重合，直接竞争有限 [19] 出口市场分析 - 中国重卡出口的目标市场主要是除欧美澳中以外的新兴国家，保守估计当前全球年市场规模约为90万辆 [20][21] - 中国重卡企业凭借成本优势，在全球市场（尤其是非俄罗斯地区）份额持续增长 [20][25] - 以PACCAR为例，其2023年在除欧美澳中以外市场的销量为14,912辆，而中国重卡龙头企业在同一市场的出口量从2022年的5,757辆增长至2023年的14,912辆，显示中国品牌竞争力增强 [22][23] - 2025年对俄罗斯出口因税收原因大幅减少，但对东南亚、中东、拉丁美洲等其他地区的出口齐头并进，实现了增长 [26][27] 相关公司数据 - 报告列举了多家重卡产业链公司截至2025年12月12日的股价及盈利预测，例如000338.SZ（潍柴动力）2026年预测市盈率（PE）为10.33倍，3808.HK（中国重汽）2026年预测PE为9.82倍 [28]