报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 2025 年 12 月美日央行货币政策分化，影响日元及资本流向，短期日元或升值，中长期或震荡或贬值，美元兑人民币短期或处“垃圾交易时间”[4] - 短期股指预计延续震荡，国债中期不悲观，集运欧线短期波动或加剧[5][6][8] - 有色方面，铂震荡偏强、钯宽幅震荡，金银高位震荡，铜等待新矛盾，铝震荡偏强、氧化铝偏弱、铸造铝合金震荡偏强，锌高位震荡，锡谨慎追高，碳酸锂短期谨慎追高、中长期逢低布局，工业硅下方空间有限、多晶硅关注技术面，铅窄幅震荡[12][15][18][21][22][24][25][27][28] - 黑色方面，螺纹和热卷低位震荡，铁矿石重回基本面交易，焦煤焦炭关注 05 关键整数位支撑，硅铁和硅锰上方空间有限[29][31][33][36] - 能化方面，纸浆和胶版纸震荡观望，原油震荡偏弱，LPG 估值下行，PTA - PX 随成本波动，MEG - 瓶片难言“反转”，甲醇维持反套，PP 成本支撑强，PE 弱现实持续，纯苯 - 苯乙烯关注宏观，沥青关注冬储，橡胶窄幅震荡，尿素期现回归，玻纯和烧碱等待新变量，原木盘面受现货和交割影响，丙烯关注“反内卷”[38][39][41][43][46][49][51][54][56][58][59][61][63][65][66][68][69][70][74] - 农产品方面，油料正套滞涨，油脂偏弱运行，棉花关注下游订单，白糖疲软，苹果 01 上行，红枣低位震荡[75][76][79][83][84][87] 根据相关目录分别总结 金融期货 - 宏观需关注国内经济数据发布，中国 11 月新增社融 2.49 万亿元等，美联储 12 月议息会议降息 25 个基点，国内延续“稳中求进”，财政和货币政策积极宽松[1][2] - 人民币汇率前一交易日在岸人民币对美元上涨，中间价调升，英国经济数据不佳、通胀预期回落，美联储官员对降息存分歧[3] - 上一交易日股指偏强，沪深 300 涨 0.63%，两市成交额回升 2350.94 亿元，期指放量上涨，短期预计延续震荡[5] - 上周五期债高开低走，全线收跌，资金面宽松，政策利好债市，中期多单可持有[6] - 昨日集运欧线主力合约 EC2602 升水 EC2512 合约，市场多空因素交织，短期波动或加剧[7][8] 大宗商品 有色 - 铂金和钯金上周震荡上行，受美联储政策、交割挤兑、俄乌冲突等影响，近端关注降息预期等，远端关注政策退坡等，铂震荡偏强、钯宽幅震荡[10][11][12] - 黄金和白银上周整体强势，周五冲高回落，受美联储利率决议等影响，近端关注日央行决议和美联储主席任命，远端关注美元指数等，高位震荡[13][14][15] - 铜上周沪铜加权指数交易量回升、持仓量回落，LME 和 COMEX 铜价创新高后回落，利多消化，等待新矛盾，关注 90000 一线支撑[16][18] - 铝产业链上一交易日沪铝主力收涨，伦铝收跌，氧化铝收跌，铸造铝合金收涨，铝中期震荡偏强，氧化铝偏弱，铸造铝合金震荡偏强[19][21][22] - 锌上一交易日偏强运行，夜盘空头入场下压有限，宏观和基本面共振，短期高位震荡[22] - 锡上一交易日偏强运行，夜盘多空分歧加剧，宏观利好，基本面供给端有问题，短期内不建议做空配，宽幅震荡、逢低入场[23][24] - 碳酸锂上周期货价格震荡走强，现货成交一般、价格上扬，供需双强格局延续，短期谨慎追高，中长期逢低布局[24][25] - 工业硅和多晶硅上周工业硅期货价格下跌、成交量增加，多晶硅期货价格上涨、成交量增加，工业硅供需双弱、下方空间有限，多晶硅关注技术面[26][27] - 铅上一交易日窄幅震荡，宏观利好，基本面供应边际减量、需求旺季支撑，短期预计 16900 - 17500 附近震荡[28] 黑色 - 螺纹和热卷上周震荡弱势下跌，中央经济工作会议后定价回归基本面，供应减产速度或放缓，需求季节性低迷、出口预期收紧，库存去库，价格区间震荡[29] - 铁矿石宏观事件落地后基本面交易权重上升，发运偏克制，需求端钢厂有补库刚需，价格下方空间有限[31][32] - 焦煤焦炭供应方面焦煤产量小幅下降、进口有变化，焦炭周产下滑、提降进展到第二轮，焦煤供需过剩、焦炭供需平衡表恶化，01 空单可止盈，不建议抄底[33][34] - 硅铁和硅锰上周低位震荡，供应减产、需求下滑、库存高位，受反内卷和管控高耗能消息影响下周可能反弹，但上方空间有限[35][36] 能化 - 纸浆 - 胶版纸昨日纸浆期货日盘震荡、夜盘高开回落，胶版纸期货高开回落，针叶浆现货止降回升，纸浆港口库存回落，短期震荡观望[38] - 原油美油和布伦特原油主力合约收跌，地缘局势紧张但基本面弱势，震荡偏弱[39][40][41] - LPG 盘面收跌，现货价格有变化，供应端增加、需求端变动不大，化工需求预期下滑，估值下行[42][43] - PTA - PX PX 供应持稳、供需紧平衡、效益良好，PTA 供应平稳、库存去化、加工费修复，需求端聚酯负荷下调、终端订单走弱，短期随成本波动[44][45][46] - MEG - 瓶片库存增加，部分装置有变动，供应端负荷下降、效益不佳，需求端聚酯负荷下调、终端订单走弱，短期向下驱动力度减弱，中长期估值承压[47][48][49] - 甲醇 01 震荡、05 下跌，15 正套，因商品正套逻辑和卸港问题，后续维持反套观点[50][51] - PP 盘面收跌，现货价格有差异，供应端开工率有变化、后续有装置停车预期，需求端下游开工率总体变化不大，成本端支撑强，关注现货端情况[52][53][54] - PE 盘面收跌，现货价格有差异，供应端开工率高位，需求端下游开工率下滑，供强需弱格局加剧，关注 L - P 价差[55][56] - 纯苯 - 苯乙烯纯苯供应下滑、需求下滑、库存累库，近弱远强；苯乙烯装置重启、需求持平、库存去库，近强远弱，关注宏观动向[57][58][59] - 沥青盘面收于 2941 元/吨，供应端开工率有变化，需求端出货量下降，库存端有去有累，关注冬储政策，短期弱势震荡[60][61] - 橡胶天胶供应端收紧、下游需求支撑弱，库存累库，橡胶系窄幅震荡；顺丁橡胶库存减少、现货挺价，关注价差，单边观望[62][63] - 尿素盘面收盘 1625，现货行情稳中局部松动，库存生产企业减少、港口增加，市场处于基本面与政策区间内，01 延续震荡[64][65] - 玻纯&烧碱纯碱库存减少，过剩预期加剧，等待供应变量；玻璃库存减少，12 月 - 春节前有产线冷修；烧碱供应充裕、需求走弱，价格偏弱震荡[66][68][69] - 原木盘面 lg2601 合约收盘上涨，01 - 03 价差反套，现货价格下跌，库存去库，盘面受现货和交割影响，博弈属性强[70][71][72] - 丙烯盘面收跌，现货价格有差异，供应端产量和开工率有变化，需求端整体变动不大，基本面宽松，关注“反内卷”政策落地[73][74] 农产品 - 油料抛储缓解进月紧张，盘面正套滞涨，外盘下跌，进口大豆买船和到港有情况，国内豆粕供应和需求有特征，菜粕供需双弱，外盘美豆区间震荡，内盘豆粕深跌空间有限，菜粕关注供应修复[75][76] - 油脂外盘缺乏利多，国内油脂偏弱，主力合约换月后价格下移，棕榈油供应压力难缓解，豆油供应压力大，菜油受消息影响，关注产地产量和生物柴油信息[76][77][78] - 棉花 ICE 期棉下跌，郑棉夜盘上涨，孟加拉服装出口有变化，国内棉花公检量增加、产量预测增加，下游纱布厂负荷降、成品累库，中长期或上涨，短期有压力，回调布多[79][80] - 白糖 ICE 原糖期货收高，郑糖横盘震荡，印度、巴西等产糖和出口有情况，糖价近期疲软[82][83] - 苹果期货走势分化，01 创新高，05 震荡，现货价格有差异，库存减少，持续偏强[84][85] - 红枣新枣收购扫尾，产区价格有差异，销区价格持稳，库存增加，短期下方空间有限，关注下游采购[86][87]