报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周CBOT美豆1月合约跌29收于1076.25美分/蒲式耳，跌幅2.62%；豆粕01合约涨47收于3083元/吨，涨幅1.55%；华南豆粕现货涨60收于3060元/吨，涨幅1.32%；菜粕01合约涨14收于2411元/吨，涨幅0.58%；广西菜粕现货涨20收于2500元/吨，涨幅0.81% [4][7] - 12月USDA报告美豆平衡表未作调整，影响偏中性，阿根廷小幅度下调大豆出口关税，情绪上带来偏空影响，市场对美豆出口需求担忧仍存，南美作物前景较为积极，美豆回落；国储进口大豆投放51.25万吨，成交率为77.5%，成交情况良好；市场消息称进口大豆通关时间延长，元旦及春节前有备货需求增量，短期供应偏强，近月合约走强；而南美产区天气良好，丰产预期强化，远月合约表现较弱，近强远弱结构分化 [4][7] - 未来两周南美产区降水条件较好，丰产预期强化，美豆出口担忧情绪仍在，销售进度偏慢，美豆震荡偏弱运行。国内大豆拍卖成交良好，进口大豆通关时间或延长，元旦及春节前备货需求逐步增多预期，1月份部分油厂或缺豆停机，短期供应趋紧，而南美丰产预期不改，近强远弱格局持续。预计短期连粕05合约震荡运行 [4][12] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - CBOT大豆12月12日价格为1076.25美分/蒲式耳，较12月5日跌29，跌幅2.62%；CNF进口价巴西为490美元/吨，较12月5日涨9，涨幅1.87%；美湾为491美元/吨，较12月5日跌7，跌幅-1.41%；巴西大豆盘面榨利为186.3元/吨，较12月5日涨115.55；DCE豆粕为3083元/吨，较12月5日涨47，涨幅1.55%；CZCE菜粕为2411元/吨，较12月5日涨14，涨幅0.58%；豆菜粕价差为672元/吨，较12月5日涨33；现货价华东为3080元/吨，较12月5日涨40，涨幅1.32%；华南为3060元/吨，较12月5日涨60，涨幅2.00%；现期差华南为-23元/吨，较12月5日涨13 [5] 市场分析及展望 - 12月USDA报告发布，影响偏中性；2025/2026年度美豆种植面积和单产均未做调整，出口需求维持在16.35亿蒲式耳，期末库存为2.9亿蒲式耳，较上个月持平；巴西大豆产量预估在1.75亿吨，阿根廷大豆产量预估为4850万吨 [8] - 截至11月13日当周，美国2025/2026年度大豆出口销售合计净增69.6万吨，前一周为51.1万吨；当前年度美豆累计销售量为1840万吨，销售进度为41.4%，去年同期为61.9%；中国当周对美豆净采购为-10万吨，累计采购量为36.4万吨 [8] - 截至2025年12月5日当周，美国大豆压榨毛利润为2.45美元/蒲式耳，前一周为2.5美元/蒲式耳。伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为320.87美元/短吨，前一周为324美元/短吨。伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为50.37美分/磅，前一周为51.99美分/磅。1号黄大豆平均价格为10.95美元/蒲式耳，前一周为11.16美元/蒲式耳 [9] - Conab机构发布，截至2025年12月5日当周，巴西2025/26年度大豆种植率为90.3%，前一周为86%，去年同期为94.1%，五年均值为89.8%。预计2025/26年度巴西大豆产量达到1.771236亿吨，同比增加564.31万吨，增加3.3%。AgRural机构发布，截至12月4日当周，巴西2025/26年度大豆播种率已经达到预期的94%，前一周为89%，去年同期为95%。农业咨询机构AgRural将巴西大豆产量预估维持在1.785亿吨。巴西全国谷物出口商协会公布数据显示，巴西大豆12月出口量预计将达到333万吨，高于前一周预测的281万吨 [10] - 阿根廷经济部长表示，大豆出口税将从26%下调至24%，其大豆副产品的出口税从24.5%降至22.5%；同时，小麦和大麦的出口税也由9.5%降低至7.5%，玉米和高粱出口税将从9.5%降至8.5%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所发布报告称，截至2025年11月26日当周，阿根廷大豆播种进度为58.6%，前一周为44.7%，去年同期为64.7% [11] - 南美产区天气预报显示，未来15天，巴西大豆产区降水充裕，有利于作物生长发育；阿根廷未来两周降水高于均值，降水较前期增多，南美作物维持丰产预期 [11] - 截至2025年12月5日当周，主要油厂大豆库存为715.52万吨，较上周减少18.44万吨，较去年同期增加168.49万吨；豆粕库存为116.19万吨，较上周减少4.13万吨，较去年同期增加48.14万吨；未执行合同为632.05万吨，较上周增加243.95万吨，较去年同期增加138.87万吨。全国港口大豆库存为937万吨，较上周减少20.6万吨，较去年同期增加227.49万吨 [11] - 截至2025年12月12日当周，全国豆粕周度日均成交为18.24万吨，其中现货成交为6.11万吨，远期成交为12.13万吨，前一周日均总成交为14.03万吨；豆粕周度日均提货量为19.45万吨，前一周为18.43万吨；主要油厂压榨量为203.75万吨，前一周为205.58万吨；饲料企业豆粕库存天数为9.13天，前一周为8.49天 [12] 行业要闻 - Patria Agronegocios称巴西大豆种植户已基本完成2025/26年度作物播种，约91%的农田已完成，去年同期为95%；预计巴西2025/26年度大豆产量为1.7189亿吨，低于其他咨询公司和政府作物机构Conab的预估 [13] - 美国农业部报告显示，参与美国作物补贴计划的农民报告了无法在12月1日前种植的农作物面积，其中无法种植的玉米面积为183.9万英亩，高于9月报告的183.7万英亩；大豆面积为126.8万英亩，9月份为126.2万英亩；小麦面积为28.4万英亩，与9月份基本持平 [13] - 澳大利亚统计局数据显示，10月份澳大利亚油菜籽出口量为62,708吨，低于9月份的158,849吨；日本是10月最大出口市场，出口量为57,293吨；当月出口总量远低于2024年10月的180,073吨；欧盟粮食商会Coceral预测2026年欧盟和英国油菜籽产量为2180万，与2025年持平 [14] - USDA月度压榨数据显示，美国2025年10月大豆压榨量为711万短吨（2.37亿蒲式耳），9月为615万短吨（2.05亿蒲式耳），2024年10月为647万短吨（2.16亿蒲式耳）；10月豆油产量为28.3亿磅，较9月增加18%，较2024年10月增加11%；2025年10月油菜籽压榨量为192,578短吨，9月为230,362短吨，2024年10月为218,185短吨 [14] - 阿根廷农牧渔业国秘处数据显示，截至12月3日当周，阿根廷农户销售41.56万吨2024/25年度大豆，累计销量达到4065.16万吨；截至12月3日，2024/25年度大豆累计出口销售登记数量为1216.3万吨，2025/26年度大豆累计出口销售登记数量为186.7万吨 [15] - 根据加拿大统计局和ABARES分析，2025/26年度加拿大油菜籽产量料增至2180万吨，澳大利亚油菜籽产量料达到720万吨，比分析师此前预估增加10% [15] - IBGE机构预计巴西2025年大豆种植面积为4769.1363万公顷，较上月预估持平，较上年增加3.6%；大豆产量预估为16595.7783万吨，较上月预估值持平，较上年增加14.5%；2026年农产品产量预估为21801.7021万吨，较2025年增加0.8%；2026年大豆产量预估为16755.4994万吨，较2025年增加1.0% [16] 相关图表 - 包含美大豆连续合约走势、巴西大豆CNF到岸价、人民币即期汇率走势、分区域压榨利润、豆粕主力合约走势、现期差（活跃）：豆粕、各区域豆粕现货价格、豆粕M 1 - 5月间差、管理基金CBOT净持仓、巴西大豆产区降水、巴西大豆产区气温、阿根廷大豆产区降水、阿根廷大豆产区气温、巴西大豆播种进度、阿根廷大豆播种进度、美豆累计销售量、美豆当周净销售量、美豆当周出口量、美国油厂压榨利润、豆粕周度日均成交量、豆粕周度日均提货量、港口大豆库存、油厂大豆库存、油厂周度压榨量、油厂未执行合同、油厂豆粕库存、饲企豆粕库存天数等图表 [17][22][20]