核心观点 - 报告核心观点为“重创新、扩内需，呵护经济稳增长”，这是对2025年12月11日中央经济工作会议的解读 [3][9] 市场表现回顾 - 上周五A股三大指数集体收涨，沪指涨0.41%收于3,889.35点，深成指涨0.84%收于13,258.33点，创业板指涨0.97%收于3,194.36点 [1][4][7] - 沪深两市成交额为20,920.64亿元 [1][7] - 行业方面，有色金属、电子、电力设备领涨，商贸零售、综合、建筑材料领跌 [1][7] - 概念板块方面，智能电网、物联网、移动支付涨幅居前，赛马概念、科创次新股、免税店概念跌幅居前 [1][7] - 港股方面，恒生指数收涨1.75%至25,976.79点，恒生科技指数收涨1.87% [1][4][7] - 海外市场方面，美国三大指数集体收跌，道指跌0.51%至48,458.05点，标普500跌1.07%至6,827.41点，纳指跌1.69%至23,195.17点 [1][4][7] 重要政策新闻 - 商务部、央行、金融监管总局发布通知，提出11项举措以加强商务和金融协同、更大力度提振消费 [2][8] - 具体举措包括：鼓励运用数字人民币智能合约红包促消费、加快推动个人消费贷款发展、适当减免汽车以旧换新提前结清贷款的违约金、用好服务消费与养老再贷款、探索金融支持“人工智能+消费”、“IP+消费”等新业态、鼓励发放消费券和提供低息免息分期优惠 [2][8] 中央经济工作会议政策解读 - 政策兼顾需求和供给，会议指出“国内供强需弱矛盾突出”，较2024年“需求不足”的表述有所调整，预期2026年“反内卷”政策将持续发力，重点行业产能调整有望适度提速 [9] - 政策注重提质增效，逆周期和跨周期调节并重，强调宏观政策的前瞻性、针对性、协同性，以发挥存量和增量政策的集成效应 [9] - 财政政策将延续更加积极，财政赤字率有望维持在4%附近，并优化支出结构，向民生倾斜，地方化债仍是重点工作 [10] - 货币政策将加力支持扩内需，配合财政政策，表述调整为“灵活高效运用”，预期结构性工具将适度加码，总量型工具（降准降息）也将适度发力，对中小金融机构的表述由“稳妥处置风险”调整为“减量提质”，预示其合并有望提速 [11] - 内需主导作用加强，将制定实施城乡居民增收计划以提振消费，并推动投资止跌回稳以带动基建增长，“反内卷”政策有望成为全国统一大市场建设的重要部分 [11] - 创新驱动产业发展定位更加明确，将加紧培育壮大新动能，注重科技人才培养，加大对北京、上海、大湾区国际科技创新中心建设的资源投入，并深化人工智能产业定位，加速拓展其应用场景 [12]