核心观点 - 市场反弹已进入后期，预计将逐步转入震荡蓄势阶段，后续回调空间有限，仍属于逢低布局的窗口 [1][5] - 内需消费在政策支撑和低估值背景下配置价值显现，有望在震荡市中跑出相对收益 [2][5] - 科技板块短期反弹压力上升，但结构上回调充分的恒生科技及政策支持的国产算力方向仍具布局价值 [3][5] - 非银金融中估值处于低位的券商板块可能对市场形成支撑 [5] 市场表现与资金流向 - 本周港股与A股市场探底回升，科技板块继续领涨，能源板块表现相对落后 [1] - A股日均成交额从阶段性低点回升至1.95万亿元人民币，港股成交额回升至2070亿港元 [4] - A股股票型ETF（剔除规模型）本周前四日净流出91亿元人民币，延续11月底以来的流出趋势 [4] - A股两融资金净流入态势延续，净流入额进一步回升至260亿元人民币 [4] - 南向资金在连续两周净流入下滑后，本周转为小幅净流出34亿港元 [4] - 南向资金行业流向：流入互联网板块节奏继续放缓，并流出通信与能源板块 [4] - 南向资金个股流向：阿里巴巴转为净流出31亿港元，腾讯、中芯国际分别继续净流出16亿港元和11亿港元，而小米流入进一步扩大至57亿港元 [4] 宏观与政策环境 - 本周政治局会议与中央经济工作会议进一步提升了扩大内需的重要性 [2] - 国资委提出中央企业要靠前推动一批重大项目落实落地，以增量投入支撑扩大内需 [2] - 美联储降息正式落地，美元指数进一步回落至98.4，人民币小幅升值 [3] - 10年期美债收益率在周中下行后再度转为上行，全周累计上行近5个基点，自9月以来已从下行趋势转入区间震荡 [3] 行业与板块动态 消费板块 - 消费持续低迷，叠加飞天茅台批价加速下行并一度跌破官方指导价1499元人民币，使得白酒等必需消费板块再创阶段新低 [2] - 茅台经销商联谊会召开会议，明确年内计划外配额停发、明年非标产品减量以稳定市场，12月13日飞天茅台批价快速回升至1580元人民币左右 [2] - 在业绩预期悲观的背景下，白酒等消费行业整体估值已处低位，且股息率持续抬升，配置价值开始显现 [2] 科技与半导体板块 - 美股在连续反弹三周后，市场对AI的担忧再度升温，风险偏好受到压制 [3] - 博通、甲骨文因AI业务前景偏谨慎而遭遇明显抛售，加剧了市场对AI景气边际放缓的讨论 [3] - 有报道称中国正准备投入约700亿美元用于芯片产业激励措施 [3] - 科技板块中，海外算力等细分方向已创出阶段新高，短期内科技进一步反弹的压力上升 [5] 金属与大宗商品 - 国际金属价格在美元走弱的推动下一度大幅上涨，现货白银价格突破65美元/盎司，现货黄金逼近历史高位 [3] - 黄金在冲击新高过程中面临流动性约束，金属板块出现阶段性获利了结 [3] - 从周度表现看，贵金属整体仍然收涨，其中现货白银录得约6%的涨幅，而铜、铝等工业金属则在冲高后回落转跌 [3] 金融板块 - 银行板块近期持续回落 [5] - 非银金融方向中，估值处于低位的券商板块或在后续阶段对市场形成一定支撑 [5]