报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周碳酸锂市场宽幅偏强震荡，未来价格驱动逻辑聚焦国内锂矿库存紧张程度、枧下窝复产进展、下游补库节奏、Q1下游排产等因素 [1] - 宁德复产扰动下，碳酸锂市场供需边际博弈加剧，预计价格波动幅度扩大，中长期行业基本面支撑下仍具备逢低布多机会，建议投资者聚焦回调后的结构性做多机会分批布局 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 锂矿端国内可售锂精矿库存紧张，“枧下窝复产进度”是关键变量，复产进度超预期将压制价格；需求端表现强劲，市场库存持续去化，12月下游正极材料及动力电芯排产环比微增，下游补库节奏影响现货基差，当前技术面面临较大回调压力 [1] 产业客户策略建议 - 碳酸锂主力合约强支撑位85000元/吨，当前波动率58.6%，历史百分位89.0% [9] - 锂电企业风险管理根据不同行为导向和情景分析给出了套保工具、操作建议和推荐套保比例，如采购管理在产成品价格无相关性时可买入远月期货合约LC2605 - P - 83000锁定采购成本等 [9] 市场信息 本周主要信息 - 12月8日天齐锂业申请氢氧化锂指定交割厂库资质；沈阳、青岛等地开展汽车消费补贴活动 [10] - 12月9日匈牙利德布勒森电池电芯工厂准备投产，三星SDI签署电池供应协议，Liontown为锂项目获新客户 [12] - 12月11日凯盛新材暂缓锂电项目，SK On与福特终止合资企业；12月12日万华化学投资建设磷酸铁锂项目，多氟多增资子公司 [13][14] 下周主要信息 - 无 [15] 期货与价格数据 价量及资金解读 - 本周碳酸锂期货价格震荡走强，加权指数合约周五收盘价97397元/吨，周环比+6.14%，成交量约93.35万手，周环比+46.87%，持仓量约105.60万手，周环比+0.37万手，LC2603 - LC2605月差呈contango结构，周环比 - 420元/吨，仓单数量15050手，周环比+4128手 [17][19] - 期权方面，近一周20日历史波动率高位震荡，平值期权隐含波动率震荡走强，期权持仓量PCR整体上行 [21] - 资金动向显示本周多头持仓规模有上涨趋势 [24] - 月差结构整体呈contango结构，宁德复产压制近月高度，远月受储能和新能源汽车长期需求支撑，中长期远月合约支撑力度将强于近月 [26] 基差结构 - 本周碳酸锂主力合约基差宽幅震荡，当前基差水位处于合理区间 [41] 现货价格数据 - 锂电产业链多种产品价格有变动，如锂云母、锂辉石等锂矿价格周环比涨幅在3.58% - 8.26%，工业级碳酸锂、电池级碳酸锂等锂盐价格周环比涨幅在1.10% - 2.15% [43] 估值和利润分析 产业链上下游利润跟踪 - 磷酸铁锂电池与三元电池需求强劲，带动锂电全产业链景气度回升，各环节利润边际改善，但上游以外采锂矿为原料的碳酸锂和氢氧化锂产线利润走弱，正极材料中磷酸铁锂利润走强、三元材料利润转正，六氟磷酸锂环节利润大幅上涨 [45] 进出口利润 - 本周碳酸锂进口利润边际上涨，氢氧化锂出口利润边际走弱 [49] 基本面情况 锂矿供给 - 国内矿山产量数据展示了中国样本辉石矿山和锂云母矿山产量季节性 [54] - 海外矿山进口数据展示了锂精矿进口量分国别和锂辉石进口分国别当月值 [56] - 锂矿库存方面，锂矿石周度可售总库存等多项库存数据有不同程度变化，如锂矿石周度可售总库存11.5万吨，周环比+15.00% [57] 上游锂盐供给 - 碳酸锂供给方面，样本企业总开工率51.29%，总产量21998吨，不同产线开工率和产量有差异，如锂辉石产线开工率66.61%，产量13744吨 [60] - 碳酸锂库存方面，周度总库存111469吨，周环比 - 1.88%，不同类型库存和库存天数有变化，如冶炼厂库存19161吨，周环比 - 7.73% [73] - 氢氧化锂供给数据展示了月度产量分工艺、产量季节性和开工率等情况 [81][83] 中游材料厂供给 - 材料厂产量方面，磷酸铁锂产量103322吨，周环比0.78%，三元材料等产量有不同变化 [88] - 材料厂库存数据展示了多种材料行业周度总库存季节性情况 [104][105] 下游电芯供给 - 中国动力电芯周度产量动力电芯产量29.78GWh，周环比 - 0.30%，铁锂型和三元型产量有不同变化 [110] - 中国锂电池装机量数据展示了总装机量、动力锂电池装机量分车型等季节性情况 [115] 新能源汽车 - 新能源乘用车方面，国产乘用车周度销量29.70万辆，周环比 - 66.21%，新能源汽车渗透率62.30%，周环比8.35% [119] - 新能源商用车方面，展示了产量、销量和需求结构估算等数据 [125] - 汽车库存数据展示了国内汽车经销商库存预警指数季节性 [127] 储能 - 储能中标功率总规模和中标容量总规模数据展示了相关规模及季节性情况 [129]