行业投资评级 - 看好（维持）[8] 报告核心观点 - 部分钢铁产品纳入出口许可证管理，行业产能结构或迎优化 [2] - 对部分钢铁产品实施出口许可证管理，标志着国内钢材出口管理进入新阶段，有利于引导企业转向高附加值产品出口，优化出口结构，推动行业转型升级 [8] - 规范出口秩序有望优化国内产能，中长期有望倒逼企业调整、优化产能结构，推动钢铁行业产能回归供需平衡 [8] - 供需平衡叠加成本下行预期，钢材盈利中期有望稳定，行业或迎高质量、高回报发展 [8] 行业动态与政策分析 - 2025年12月12日，商务部、海关总署发布公告，决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，自2026年1月1日起实行 [8] - 纳入出口许可证管理的钢铁产品共300项，涵盖了生铁、废钢、钢坯、板材、型材等全链条产品 [8] - 这是自2009年取消钢铁出口许可证管理制度16年后的再次实施 [8] - 2025年上半年，国内钢材出口量同比增长9.2%，但出口均价同比下降10.3%，呈现“量增价减”的结构性矛盾 [8] - 2024年，国内粗钢表观消费量约为8.9亿吨，同比下降4.4% [8] - 2024年，国内粗钢净出口量突破1亿吨，同比上行超过30% [8] 上游原材料与成本分析 - 2025年12月3日，西芒杜项目首批20万吨高品位铁矿石货轮发运，标志着项目正式迈入商业化运营阶段 [8] - 铁矿石供给增量带来的价格中枢下行预期有望加速兑现 [8] - 钢铁产品出口许可证管理制度或缓解国际市场上低端产品的竞争，也有望将压力传导至铁矿石价格 [8] 投资建议与标的 - 钢铁板块建议关注产品结构持续优化、对下游议价能力强、盈利能力稳定、持续高分红的南钢股份（600282，买入）和中信特钢（000708，买入）[3] - 建议关注优势平台协同支撑、降本增益经营概念推动下盈利水平显著提高的山东钢铁（600022，买入）[3] - 其他提及标的包括华菱钢铁（000932，未评级）和三钢闽光（002110，未评级）[3]