报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - LPG短期低位震荡，中长期仍承压；丙烯窄幅震荡调整 [3][5] - 12月山东市场丙烯供需压力偏大，维持偏弱判断 [149] 分组1：LPG部分 观点 - 短期低位震荡，中长期仍承压 [3] 供应 - 国产液化气总商品量52.3万吨，环比增加1.1%；民用气商品量21.9万吨，环比增加3.0%；醚后商品量17.1万吨，环比减少1.2% [3][63] - 油价下跌；美国丙烷库存环比回落，中东供应偏紧；隆众口径中国国际船期到港量60.6万吨，下周预计到港量60万吨左右 [3] 需求 - 民用燃烧需求回暖，C3 方面 PDH 开工率提升2.7%至72.9%，C4 方面 MTBE 装置开工率环比小幅回落 [4] 库存 - 国内炼厂库存同比偏低，民用气炼厂库存环比小幅累库，码头进口货库存到船环比增加，华南累库，山东小幅去库 [80][88][97] 价格&价差 - 民用气价格有所回落，进口成本坚挺，基差明显走扩；丙烷价格维持坚挺，周尾回落 [9][27] 分组2：丙烯部分 观点 - 窄幅震荡调整 [5] 供应 - 国内丙烯市场供应小幅增加，周度产量122.7万吨，产能利用率提升0.2%至74.2% [5] - 一、二月检修装置较多，预计PDH开工率将回落 [5] 需求 - 山东丙烯市场价维持5090元/吨，PO、丁辛醇等装置利润良好支撑价格，但粉料 - 丙烯价差低，PP 端需求偏弱 [6] 库存 - 未提及 价格&价差 - 产业链上游价格部分下跌，丙烯价格国际持稳、国内上下驱动有限；下游 PP 粉粒维持偏弱走势，PO 价格坚挺，丁辛醇利润显著好转 [109][110] 平衡表 - 12月山东市场丙烯供需压力仍然偏大 [149] 分组3：其他信息 - 报告日期为2025年12月14日，作者为陈鑫超，投资咨询从业资格号：Z0020238，赵书岑为联系人，期货从业资格号：F03147780 [1]