报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计镍价低位震荡运行，精炼镍供需双弱，过剩压力结构性转向但总量过剩仍拖累镍价，年底至明年一季度需关注隐性补库和印尼消息面影响，短线不建议低位追空，考虑中长线逢高试空并叠加期权保护 [1] - 不锈钢基本面供需双弱，估值锚定成本与利润，钢价上方缺乏驱动，预计短线低位震荡，也需关注印尼政策风险 [2] 各部分总结 库存跟踪 - 精炼镍：本周中国社会库存增加1729吨至56707吨，其中仓单库存增加486吨至35250吨，现货库存增加1043吨至17487吨，保税区库存增加200吨至3970吨；LME镍库存减少84吨至253032吨 [3] - 新能源：12月12日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数月环比变化+1、0、0至5、9、7天；12月4日前驱体库存周环比变化+0.4至12.8天；12月11日三元材料库存周持平于6.9天 [4][5] - 镍铁 - 不锈钢：11月30日SMM镍铁库存29346吨，月环比 - 3%；11月SMM不锈钢厂库158.8万吨，月同/环比+6%/+1%；12月11日钢联不锈钢社会总库存1063572吨，周环比减1.55%，其中冷轧不锈钢库存总量619591吨，周环比减1.1%，热轧不锈钢库存总量443981吨，周环比减2.16% [5] 市场消息 - 印尼林业工作组接管PT Weda Bay Nickel超148公顷矿区，预计影响镍矿产量约600金属吨/月 [6] - 中国暂停针对从俄罗斯进口的铜和镍的非官方补贴 [6] - 印尼能源和矿产资源部对190家采矿公司实施制裁，提交索赔计划文件并将索赔担保放到2025年可取消制裁 [6] - 印尼能矿部发布法规，明确来年矿山RKAB审批计划及过渡条款 [7] - 特朗普宣称或将从11月1日起对中国额外征收100%关税并对“所有关键软件”实施出口管制 [7] - 印尼暂停发放新的冶炼许可证，针对部分镍产品项目 [8] - 印尼工业园区加强安全生产检查，部分镍湿法项目12月影响产量约6000镍金属吨 [8] - 纽约联储主席和美联储理事发表鸽派言论，投资者上调12月降息25个基点概率 [8] - 商务部、海关总署决定对部分钢铁产品实施出口许可证管理，2026年1月1日起执行 [8] 期货相关数据 - 报告展示了每周镍和不锈钢重点数据跟踪表格，涵盖沪镍主力、不锈钢主力的收盘价、成交量等多项指标在不同时间节点的表现 [10] 期货相关图表 - 报告包含沪镍主力合约价格、不锈钢主力合约价格等34张图表，涉及期货价格、成交量、持仓量、库存、原料价格、利润等多方面内容 [11][13][15]