报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周蛋白粕市场中，CBOT大豆震荡走低后低位窄幅震荡，国内豆粕震荡走高，近强远弱格局凸显；油脂市场中，美豆油、马棕油、国内连棕油和连豆油震荡回落，郑菜油先抑后扬，整体处于区间震荡且政策消息市特征明显。下周蛋白粕市场国际关注南美天气与中国采购，国内关注抛储成交、进口大豆通关进度；油脂市场国际关注美豆油政策和马棕油出口，国内油脂跟随国际市场波动 [6][59][124]。 根据相关目录分别进行总结 蛋白粕市场分析 - 本周行情回顾：CBOT大豆因中美贸易、阿根廷出口税下调、南美丰产预期等因素震荡下挫后低位窄幅震荡，国内豆粕因大豆通关消息和中储粮拍卖提振震荡走高，连粕主力合约底部震荡反弹，近强远弱格局凸显 [6] - 美豆出口情况：截至2025年11月27日当周，美国大豆出口检验量为920,194吨，2025/26年度迄今出口检验总量达11,867,705吨，同比减少45.6%，达全年出口目标的26.7% [10] - 南美市场：巴西部分地区干旱或影响产量潜力，阿根廷降雨改善作物种植前景，截至12月4日，阿根廷向日葵、棉花、玉米和大豆种植率分别为96%、35%、57%和49%，小麦收获47% [21][22] - 国内外油籽市场：巴西大豆播种完成94%，AgRural预测产量1.785亿吨；阿根廷降低大豆等出口税；美国农业部未调整2025/26年度美豆供需数据；全球大豆产量和库存上调，出口下调；中储粮拍卖进口大豆成交39.70万吨，成交率77.5% [27][28][29][31] - 大豆港口库存及压榨利润：本周国内现货和盘面榨利略有回升但仍亏损，截至本周末港口进口大豆库存约841.42万吨，可压榨29天，预计下周末库存504.00万吨 [38] - 大豆进口成本及内外价差：1月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4420元/吨，巴西2月到港进口大豆成本3736元/吨，本周巴西升贴水小幅回升 [40] - 豆粕大豆开工率和豆粕库存：截至第49周末，国内主要大豆油厂开机率降至57.42%，大豆压榨总量215.43万吨，豆粕库存量113.0万吨，合同量642.0万吨 [44] - 豆粕周度表观消费量：第49周豆粕表观消费量为178.4万吨 [47] - 豆粕基差分析：未提及具体分析内容 - 菜粕菜籽开工率及压榨量：截至第49周末，国内主要油厂进口油菜籽开机率为0%，压榨总量0万吨，进口压榨菜粕库存量和合同量均为0.0万吨 [52] - 菜粕基差分析：未提及具体分析内容 油脂市场分析 - 本周行情回顾：美豆油跟随美豆及国际原油震荡回落，马棕油震荡回落，国内连棕油震荡回落，连豆油小幅回落，郑菜油先抑后扬 [59] - 国际油脂信息：印尼洪灾对棕榈油产量影响不大，政府罚款非法运营企业；马来西亚棕榈油产量有望突破2000万吨，12月1 - 10日出口量环比减少10.3% - 15.0%；德国通过新版《生物燃料法》草案；马来西亚12月棕榈油库存料环比增长3.0%至293万吨 [62][63][64][65] - 东南亚天气未来天气预估：未提及具体内容 - 三大植物油期货、现货价格走势：未提及具体分析内容 - 油脂内外价差分析：未提及具体分析内容 - 国内油脂库存：截至2025年第49周末，国内三大食用油库存总量242.94万吨，周度下降1.60万吨，其中豆油库存140.16万吨，食用棕油库存62.22万吨，菜油库存40.56万吨 [82] - 油脂基差分析：未提及具体分析内容 - 油脂间期货价差关系：本周油脂总体走势菜油>豆油>棕榈油，豆棕价差小幅回升 [96] - 油脂油料品种间套利关系：本周豆类油粕比小幅回升，菜籽类主力合约油粕比低位回升，豆菜粕主力合约价差略有回落 [102] - 蛋白粕月间差套利关系：本周豆粕1 - 5价差大幅走扩 [107] - 油脂月间差套利关系：本周豆油1 - 5价差小幅回升，棕榈油1 - 5价差继续回升，菜油1 - 5间价差小幅走高 [110] 后市展望 - 季节性分析：未提及具体分析结论 - 下周市场展望：技术层面，各品种指标缠绕或偏多偏空；基本面，蛋白粕国际关注南美天气与中国采购，国内关注抛储和进口大豆通关；油脂国际关注美豆油政策和马棕油出口，国内油脂跟随国际市场波动 [123][124]