宏观政策基调变化 - 宏观政策基调从“超常规”逆周期调节回归“常规”，强调加大逆周期和跨周期调节力度，避免政策大放大收[8] - 财政政策力度边际回落，从2024年做“加法”转向2025年优化存量，更重提质而非单纯扩大支出[9] - 货币政策保持适度宽松，首次提出将“物价合理回升”作为重要考量，降准降息的空间和确定性略弱于2024年[10] 经济形势判断与工作重心 - 对外部形势的判断有所改善，从2024年“不利影响加深”变为2025年“影响加深”，不利影响减弱[7] - 对国内供需矛盾的判断从“需求不足”变为“供强需弱矛盾突出”，政策将从供需两端协同发力[12] - 风险处置重点从“防风险”转向“化风险”，表明房地产、地方债务等重大风险已得到有效控制，进入化解剩余风险阶段[13] 市场影响与投资策略 - A股市场在会议结束后短期（1-15个交易日）存在调整压力，但鉴于市场情绪和春节时间，调整或是布局良机[14] - 行业配置上，中短期科技成长等高景气方向占优，2026年全年建议关注高景气与高股息的轮动机会[15] - 高景气方向关注AI、新能源、半导体、有色等板块；高股息方向关注银行、红利低波、港股红利[15] - 债市方面，因财政政策重质效，2026年债券供给压力或小于2025年，叠加货币政策仍有空间，债市压力预计减轻[16]