报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应扰动延续及产业链库存低位使锡价表现强势，预计未来锡价或呈震荡上涨态势，建议关注低吸做多策略 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 最新动态及原因 - 2025年12月12日锡价大涨，沪锡主力合约涨4.54%至833000元/吨创年内新高，刚东地区局势升级使锡矿供应风险高位，市场担忧加剧，且产业链库存低加大供需矛盾支撑锡价 [3] 基本面情况 - 供应端是核心问题，资金、炸药运输等使佤邦厂区复产慢，印尼精炼锡供应受审批影响，非洲因政治和基建问题限制锡矿生产出口，国内矿端紧缩制约精炼锡产量，加工费低位 [4] - 2025年1 - 11月中国精炼锡累计产量18.28万吨，同比-2.9%；11月单日产量1.60吨，同比-6.1%，部分企业停产致11月产量下滑，多数冶炼企业开工率长期低于产能规划70% [4] 总结及策略 - 供给上矿端紧缩使冶炼厂原料短缺、加工费低、精锡品产量难提升，需求上美国处于信贷周期叠加财政扩张，半导体等高增长，产业链需重建库存，锡需求将持续增长 [5] - 预计锡价震荡上涨，短期沪锡波动区间30.5 - 40万元/吨，建议关注低吸做多策略 [5]