核心观点 - 报告核心观点认为中创新航通过布局中欧铁路枢纽和推进海外建厂，其国际化进程持续深化，同时公司动力与储能业务高速增长驱动业绩显著提升，成长空间有望进一步打开，并首次覆盖给予“买入”评级 [2][3][4][5] 业务与运营进展 - 中创新航于12月4日启动了动力锂电池集装箱专列从成都开往上海的运输实践，旨在与铁路部门协同完善锂电池运输标准，解决新能源货物铁路运输中的安全与标准化难题 [3] - 公司海外建厂推进顺利，葡萄牙工厂已于2月24日开工，计划投资约20亿欧元（约合152亿元人民币），预计2027年投产，一期年产能达15GWh，产品面向全球市场并以欧洲客户为主 [4] - 葡萄牙工厂已获得丰田、大众、福特、奥迪等多家国际客户的订单 [4] 财务与市场表现 - 2025年1-10月，公司全球动力电池装机量达44.3GWh，同比增长39.7%，排名全球第四 [4] - 2025年前三季度，公司储能电芯出货量排名全球第五 [4] - 2025年前三季度，公司累计实现营收285.4亿元，同比增长49.9%，实现净利润12.0亿元，同比增长149.9%，实现归母净利润6.8亿元，同比增长279.7% [4] 未来展望与估值 - 预计随着客户拓展、新品上量及海外本土化建设推进，公司成长空间有望进一步打开 [5] - 预计公司2025/2026/2027年将实现营业收入423亿元、655亿元、795亿元，实现归母净利润10亿元、24亿元、33亿元 [5] - 对应2025/2026/2027年的市盈率（PE）分别为46倍、19倍、14倍 [5]