市场回顾与表现 - 周四A股三大指数集体收跌 沪指收跌0.7% 深成指收跌1.27% 创业板指收跌1.41% 沪深两市成交额18569.83亿元 [2][8] - 申万行业方面 银行、国防军工、电力设备领涨 综合、通信、房地产领跌 [2][8] - 概念板块方面 科创次新股、新股与次新股、可控核聚变涨幅居前 赛马概念、小红书概念、租售同权跌幅居前 [2][8] - 港股方面 恒生指数收跌0.04% 恒生科技指数收跌0.83% [2][8] - 海外市场方面 美国三大指数涨跌不一 道指收涨1.34% 标普500收涨0.21% 纳指收跌0.25% [2][8] 重要宏观与行业政策 - 中央经济工作会议定调明年经济工作 强调继续实施更加积极的财政政策 保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 重视解决地方财政困难 [3][9] - 货币政策方面 将继续实施适度宽松的货币政策 灵活高效运用降准降息等多种政策工具 [3][9] - 会议提出优化“两新”政策实施 清理消费领域不合理限制措施 推动投资止跌回稳 适当增加中央预算内投资规模 [3][9] - 坚持创新驱动 深化拓展“人工智能” 深入整治“内卷式”竞争 [3][9] - 加快新型能源体系建设 扩大绿电应用 [3][9] - 着力稳定房地产市场 因城施策控增量、去库存、优供给 鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等 [3][9] - 多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险 [3][9] - 墨西哥将从明年起对中国和其他亚洲国家的部分产品征收5%到50%的关税 中国商务部已于9月底依法对墨启动贸易投资壁垒调查 [3][9] 证券行业核心观点与业务分析 - 行业核心观点认为 持续推进的资本市场改革提升了市场内在稳定性以及投资者体验 低利率大环境下权益市场仍具吸引力 [10] - 11月交投活跃度边际下滑后依然保持在近五年高位水平 预期将来自营和经纪、信用业务仍有较好的展业基础 [10] - 投行业务IPO规模与债券承销规模环比增长 预计在积极发展股债融资的政策导向下 还有更大增量空间 [10] - 目前券商指数PB估值仍在近十年相对低位 看好券商业绩继续提升、估值修复 [10] - 在新“国九条”及证监会相关政策鼓励下 业内并购重组事件频现 预计将加速形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展 2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行和投资机构 [10] - 建议关注并购重组潜在标的 以及头部券商中估值相对较低的标的 [10] - 11月申万券商指数下跌5.83% 与沪深300、非银金融板块指数相比分别落后3.38个百分点、2.03个百分点 券商个股仅3只上涨 [10] 证券行业业务驱动因素 - 经纪与信用业务方面 11月A股股票日均成交额1.92万亿元 环比下降11.5% 同比下降2.7% 1-11月日均成交额1.72万亿元 同比提升69.8% [12] - 11月末 两融余额2.47万亿元 环比下降0.5% 较年初增长32.7% [12] - 投行业务方面 11月IPO发行10家 募集资金205亿元 环比增长34% 1-11月累计IPO发行97家 募集资金1118亿元 同比提升95.5% [12] - 债券承销方面 11月券商债券承销规模为1.61万亿元 环比上升37.3% 1-11月承销规模为14.97万亿元 同比增长16.9% [12] - 自营业务方面 11月沪深300、上证指数、深证成指、创业板指均下跌 中债总全价指数亦下跌0.39% [12] - 1-11月 沪深300指数累计上涨15.04% 中债总全价指数累计下跌2.05% [12] 证券行业市场动态 - 11月19日 中金公司与东兴证券、信达证券同步公告 正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券 [13]