报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2601合约预计在20均线上下震荡运行，中长线适合反弹抛空 [2] - 不锈钢2602合约预计震荡偏强运行 [4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面：外盘承压价格在20均线以下震荡，部分产能减产供应压力减轻，印尼招标落地镍矿价小幅回落、海运费持平，2026年RKAB配额预计3.19亿吨供应预期宽松，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存高位过剩，新能源汽车产销数据好但镍需求提振有限，整体偏空 [2] - 基差：现货119150，基差2060，偏多 [2] - 库存：LME库存253092，增加564；上交所仓单34235，减少126，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以上，20均线向下，中性 [2] - 主力持仓：主力持仓净空且空单减少，偏空 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货不锈钢价格上涨，短期镍矿价小幅回落、海运费持平，镍铁价格弱稳、成本线维稳，不锈钢库存小幅下降，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13325，基差770，偏多 [4] - 库存：期货仓单61498，减少58，中性 [4] - 盘面：收盘价与20均线持上，20均线向下，中性 [4] 多空因素 - 利多：美联储有一定降息可能；一部分减产，短期产量回落，减轻供应压力 [6] - 利空：国内产量继续同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；库存持续高位；镍铁价格偏弱 [6] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：12月10日，沪镍主力117090，较前一日跌260；伦镍电14675，较前一日跌75；不锈钢主力12555，较前一日涨55 [11] - 现货价格：12月10日，SMM1电解镍119150，较前一日跌1200；1金川镍121650，较前一日跌1125；1进口镍117000，较前一日跌1275；镍豆119050，较前一日跌1275；冷卷3042B（无锡）13350，与前一日持平；冷卷3042B（佛山）13350，较前一日涨100；冷卷3042B（杭州）13300，与前一日持平；冷卷3042B（上海）13300，与前一日持平 [11] 镍仓单、库存 - 上期所镍库存：截至12月5日，上期所镍库存为42508吨，其中期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] - 12月10日库存：伦镍库存253092，较前一日增加564；沪镍仓单34235，较前一日减少126；总库存287327，较前一日增加438 [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日库存：无锡库存为57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，其中300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] - 12月10日库存：不锈钢仓单61498，较前一日减少58 [19] 镍矿、镍铁价格 - 镍矿价格：12月10日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，与前一日持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，与前一日持平 [23] - 海运费：菲律宾到连云港海运费11美元/吨，与前一日持平；菲律宾到天津港海运费12美元/吨，与前一日持平 [23] - 镍铁价格：12月10日，高镍（8 - 12）888元/镍点，较前一日涨1；低镍（2以下）3200元/吨，与前一日持平 [23] 不锈钢生产成本 - 12月10日，传统成本12536，废钢生产成本12931，低镍+纯镍成本16213 [25] 镍进口成本测算 - 进口价折算117538元/吨 [28]