报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日沪镍主力合约成交下行，现货市场成交尚可，基差升水扩大，镍基本面偏弱并有库存压力，美联储降息预期反复，价格低位修复后，预计镍价区间震荡，交易策略为观望 [2] - 12月9日不锈钢主力合约区间震荡，现货市场成交较弱，基差升水扩大，成本端企稳，但基本面宽松，预计不锈钢低位震荡，交易策略为等待放空机会 [2] 根据相关目录分别进行总结 镍期货 - 2025年12月9日，沪镍期货近月合约收盘价116900元/吨，较昨日变化-830元/吨；连一合约收盘价117350元/吨，较昨日变化-680元/吨；连二合约收盘价117620元/吨，较昨日变化-580元/吨；连三合约收盘价118470元/吨，较昨日变化-640元/吨 [2] - 2025年12月9日，沪镍成交量102410手，较昨日减少22103手；持仓量107986手，较昨日减少3599手；库存34500吨 [2] - 沪镍近月 - 沪镍连一价差-450元/吨，沪镍连一 - 沪镍连二价差-100元/吨，沪镍连二 - 沪镍连三价差60元/吨；基差（SMM 1电解镍平均价 - 沪镍活跃合约收盘价）1850元/吨 [2] 镍现货 - 2025年12月9日，SMM 1电解镍平均价119900元/吨，较昨日变化150元/吨；1金川镍平均价122375元/吨，较昨日变化75元/吨；1进口镍（俄镍）平均价117875元/吨，较昨日变化125元/吨 [2] - 1金川镍沪镍合约升贴水平均价4950元/吨，1进口镍沪镍合约升贴水平均价（俄镍）400元/吨；中国保税区电解镍（板）美元溢价50美元/吨 [2] - 1.5 - 1.7%镍生铁（出厂价）平均价3200元/吨，8 - 12%高镍生铁（出厂价）平均价886.5元/镍点；电池级硫酸镍平均价27590元/吨，电镀级硫酸镍平均价31250元/吨 [2] 伦敦期镍 - 2025年12月9日，LME 3个月镍现货官方价14905美元/吨，较昨日变化-55美元/吨；收盘价（电子盘）14740美元/吨，较昨日变化-135美元/吨；收盘价（场内盘）14840美元/吨 [2] - 2025年12月9日，LME 3个月镍成交量6347手，较昨日增加461手；沪伦期镍价格比值8.01 [2] - LME镍0 - 3个月价差 -194.81美元/吨，LME镍3 - 15个月（场内盘）价差656.84美元/吨；基差（LME 3个月镍官方价 - 电子盘收盘价）160美元/吨 [2] - LME镍注册仓单244554吨，注销仓单8436吨，总计253074吨，较昨日减少816吨 [2] 不锈钢期货 - 2025年12月9日，上海不锈钢期货近月合约收盘价12300元/吨，较昨日变化35元/吨；连一合约收盘价12465元/吨，较昨日变化-10元/吨；连二合约收盘价12535元/吨，较昨日变化-10元/吨；连三合约收盘价12595元/吨 [2] - 2025年12月9日，上海不锈钢期货成交量69080手，较昨日减少32560手；持仓量78164手，较昨日减少7521手；库存62514吨 [2] - 沪不锈钢近月 - 沪不锈钢连一价差-165元/吨，沪不锈钢连一 - 沪不锈钢连二价差-115元/吨，沪不锈钢连二 - 沪不锈钢连三价差-50元/吨；基差（304/2B卷 - 切边（无锡）平均价 - 活跃合约）735元/吨 [2] 不锈钢现货 - 2025年12月9日，304/2B卷 - 毛边（无锡）平均价12700元/吨，304/2B卷 - 切边（无锡）平均价13200元/吨，304/No.1卷（无锡）平均价12200元/吨 [2] - 304/2B卷 - 毛边（佛山）平均价12800元/吨，304/2B卷 - 切边（佛山）平均价13200元/吨，304/No.1卷（佛山）平均价12200元/吨 [2] - 316L/2B卷（无锡）平均价23775元/吨，316L/NO.1卷（无锡）平均价3650元/吨，316L/2B卷（佛山）平均价23775元/吨，316L/NO.1卷（佛山）平均价23000元/吨 [2] - Ni7.0 - 7.2%废不锈钢平均价8450元/吨，Ni7.4 - 7.6%废不锈钢平均价8850元/吨，304边料（佛山）平均价9050元/吨，316回炉补（上海）平均价17050元/吨，316回炉补（佛山）平均价17000元/吨 [2] 库存情况 - 截至2025年12月5日当周，SMM中国港口镍矿总库存954万湿吨，较上周变化-10万湿吨 [2] - 截至2025年12月5日当周，SMM上海保税区镍库存总计2400吨，其中镍板1800吨 [2] - 截至2025年12月5日当周，SMM纯镍社会库存总计52259吨，其中镍板52259吨 [2] - 截至2025年12月5日当周，200系不锈钢现货库存量175300吨，较上周变化2300吨；300系不锈钢现货库存量620400吨，较上周变化-9500吨；400系不锈钢现货库存量129400吨，较上周变化-5300吨；总库存922700吨，较上周变化-12600吨 [2] 行业资讯 - 截至2025年12月8日，印尼林业工作组（Satgas PKH2）因非法占用林地，对71家棕榈油及矿业企业开出389亿印尼盾行政处罚款，其中棕榈油企业被罚94.2兆印尼盾，矿业企业被罚292兆印尼盾（约17.5亿美元） [2] - 棕榈油领域33家企业出席说明会，15家已向托管账户缴纳1.7兆印尼盾；矿业领域13家企业出席，1家已缴纳5000亿印尼盾，Weda Bay Nickel提出异议，目前矿业企业付款承诺已达3.73兆印尼盾，林业工作组将继续为提交正式异议的企业提供沟通渠道 [2]