报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 沪镍2601合约预计20均线上下震荡运行，中长线建议反弹抛空 [2] - 不锈钢2601合约预计在20均线上下震荡运行 [4] 根据相关目录总结 沪镍基本面 - 外盘回调价格回到20均线以下且在其上下震荡，近期部分产能减产使供应压力减轻，印尼招标落地镍矿价格小幅回落、海运费持平，2026年RKAB配额预计3.19亿吨预期供应宽松，镍铁价格稳中有降、成本线止跌企稳，不锈钢库存小幅回落，精炼镍库存持续高位、过剩格局不变，新能源汽车产销数据好但对镍需求提振有限 [2] 沪镍多空因素 - 利多因素为美联储有一定降息可能，一部分减产使短期产量回落减轻供应压力 [6] - 利空因素为国内产量同比大幅上升、需求无新增长点、长期过剩格局不变，库存持续高位，镍铁价格偏弱 [6] 沪镍基差 - 上一交易日上海现货 - 沪镍基差为3000 [8] 镍、不锈钢价格 | 期货 | 12 - 9价格 | 12 - 8价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | --- | | 沪镍主力 | 117350 | 118030 | -680 | | 伦镍电 | 14750 | 14885 | -135 | | 不锈钢主力 | 12500 | 12510 | -10 | | 现货 | 12 - 9价格 | 12 - 8价格 | 涨跌 | 升贴水 | | --- | --- | --- | --- | --- | | SMM1电解镍 | 120350 | 120200 | 150 | | | 1金川镍 | 122775 | 122700 | 75 | 升4900 | | 1进口镍 | 118275 | 118150 | 125 | 升400 | | 镍豆 | 120325 | 120200 | 125 | － | | 冷卷3042B（无锡） | 13350 | 13350 | 0 | | | 冷卷3042B（佛山） | 13250 | 13250 | 0 | | | 冷卷3042B（杭州） | 13300 | 13300 | 0 | | | 冷卷3042B（上海） | 13300 | 13300 | 0 | | [11] 镍仓单、库存 - 截止12月5日，上期所镍库存为42508吨，期货库存34764吨，分别增加1726吨和1455吨 [13] | 期货库存 | 12 - 9 | 12 - 8 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | | 伦镍 | 252528 | 253344 | -816 | | 沪镍（仓单） | 34361 | 34500 | -139 | | 总库存 | 286889 | 287844 | -955 | [14] 不锈钢仓单、库存 - 12月5日无锡库存57.64万吨，佛山库存34.63万吨，全国库存108.03万吨，环比下降0.58万吨，300系库存66.43万吨，环比下降0.49万吨 [18] | 期货库存 | 12 - 9 | 12 - 8 | 增减 | | --- | --- | --- | --- | | 不锈钢仓单 | 61556 | 61556 | 0 | [19] 镍矿、镍铁价格 | 镍矿 | 品味 | 12 - 9价格 | 12 - 8价格 | 涨跌 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 红土镍矿CIF | Ni1.5% | 57 | 57 | 0 | 美元/湿吨 | | 红土镍矿CIF | Ni0.9% | 29 | 29 | 0 | 美元/湿吨 | | 海运费（菲律宾 - 连云港） | | 11 | 11 | 0 | 美元/吨 | | 海运费（菲律宾 - 天津港） | | 12 | 12 | 0 | 美元/吨 | | 品种 | 品味 | 12 - 9价格 | 12 - 8价格 | 涨跌 | 单位 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 湿吨（高镍） | 8 - 12 | 887 | 886.5 | 0.5 | 元/镍点 | | 湿吨（低镍） | 2以下 | 3200 | 3200 | 0 | 元/吨 | [22] 不锈钢生产成本 | 传统成本 | 废钢生产成本 | 低镍 + 纯镍成本 | | --- | --- | --- | | 12546 | 12936 | 16304 | [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算118177元/吨 [27]