报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 经济发展总量目标或放宽，宏观政策边际扩张力度相对有限，看好权益市场在2026年延续慢牛格局，债市短期信心或提振但情绪仍偏弱，可小仓位试多，把握1 - 2bp小波段后撤退 [1] 根据相关目录分别进行总结 经济社会发展主要目标将顺利实现，再提质与量的平衡 - 2025年我国经济呈脉冲式运行，一季度GDP同比增速5.4%，二季度稳定在5%目标上方，下半年边际走弱，四季度或回落至4.5%，会议指出经济社会发展主要目标将顺利实现，为“十四五”圆满收官 [13] - 2026年会议提出推动经济质的有效提升和量的合理增长，删去“以进促稳”表述，再度强调质与量平衡关系 [2][15] - 2026年我国经济或为结构转型重要窗口期，经济增速目标设为5%左右概率大，但不排除放宽可能，新质生产力、扩大内需等结构性改革或成经济工作重点 [2][15] 统筹内外部发展，再度强调内需主导地位 - 2025年特朗普政府关税政策扰动全球贸易，中美关系多变，2026年美国中期选举，需留意海外环境不确定性 [16] - 2025年我国出口有韧性，海外环境使出口波动方差或放大，需坚持内需主导，建设强大国内市场 [3][17] - 2026年内需扩张核心发力点或在消费，疏通消费循环堵点或成扩内需核心要点 [3][17] 宏观政策基调不变，边际扩张力度或相对有限 - 2026年宏观政策维持积极财政政策和适度宽松货币政策基调，新增发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [4][19] - 会议淡化经济增速目标要求，减少宏观政策大规模发力需求，挖掘存量政策潜力可能性更高，核心是提升“效能” [4][19] - 会议确认政策基调不变，政策作用倾向托底，边际大幅扩张可能性相对有限 [4][20] 进一步推动优化供给 - 需求端或以消费为抓手扩大内需，供给端产品结构升级为核心方向，核心是提升效能而非盲目扩张，盘活存量更重要 [5][23] 楼市股市仍待进一步明确 - 会议未提及楼市股市安排，房地产政策或延续防控风险思路，增量政策需特定事件或数据触发 [6][24] - 看好权益市场2026年延续慢牛格局，债市调整趋势难逆转，不轻易抄底，可小仓位试多，把握1 - 2bp小波段后撤退 [1][6]