报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 证券ETF（512880.SH）由国泰基金管理，跟踪中证全指证券公司指数（399975.SZ），2025年4月1日至12月3日期间，最佳趋同股为中信证券(600030) [3] - 中信证券自去年7月8日反弹以来有两个价格高点，涨幅分别为104.34%和91.46%，而2027年归母净利润相对2023年累计增幅为83%，基本面可预见累计增幅小于反弹幅度，是市场形成阶段性高点原因之一 [3] - 中信证券2025年一致预期数据较滞后，市场一致预期跟随财报被动调整，用各财报披露净利润增速作为2025年全年净利润增速参考 [4] - 以2024年底部估值13.2倍PE为定价依据，中信证券2025年8月下旬股价高点超越2027年预期基本面价值，市场回调理性 [4] - 2025年12月3日，中信证券收盘价略高于2025年预期基本面价值，低于2026年预期基本面价值，经历调整后市场情绪渐趋理性 [4] - 基于中信证券分析，证券ETF配置价值逐渐趋于合理，反弹幅度取决于未来行情演绎 [4] 根据相关目录分别进行总结 证券ETF配置价值分析 - 证券ETF跟踪中证全指证券公司指数，2025年4月1日至12月3日最佳趋同股为中信证券，趋同股选择考虑成分股与指数走势偏差和研究覆盖度 [3][9] - 中信证券反弹后两个价格高点涨幅分别为104.34%和91.46%，2027年归母净利润相对2023年累计增幅83%，基本面增幅小于反弹幅度致市场形成阶段性高点 [3][9] - 上一轮牛市，中信证券股价最大涨幅和可预见未来两年预期基本面增幅基本一致 [11] - 中信证券2025年一致预期数据滞后，低估基本面价值，用财报披露净利润增速作参考，一季报披露前取30% [13][14] - 以13.2倍PE为定价依据，中信证券2025年8月下旬股价高点超2027年预期基本面价值，市场回调理性 [14] - 2025年12月3日，中信证券收盘价略高于2025年预期基本面价值，低于2026年预期基本面价值，市场情绪渐趋理性，证券ETF配置价值趋于合理，反弹幅度取决于未来行情 [4][18]