报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - SR2501合约不足1个月进入交割月，上周01 - 03价差基本稳定且微微升水，01走势偏强因新糖价格高于陈糖和盘面，盘面贴水需期现回归，但巨大供应压力使反弹回归难度大 [5] - SR2603和SR2605合约近月贴水，因25/26榨季增产，且远月贴水幅度有扩大迹象，03合约消费淡季和库存高峰压力大，05合约面临进口糖冲击，远期贴水格局难打破，后期价差可能进一步扩大 [5] 根据相关目录分别进行总结 国内市场信息 - 南宁中间商站台现货报价5450元/吨，昆明中间商报价5340 - 5420元/吨 [3] - 我国10月进口糖75万吨，同比增加21万吨 [3] - 截至12月1日，广西累计开榨糖厂39家，同比减少22家，日榨产能30.95万吨/日，同比减少18.75万吨/日 [3] 国际市场信息 - ISMA数据显示，印度截至11月底产糖410万吨，高于去年的288万吨 [4] - 巴西11月出口食糖330.23万吨，同比减少2.59% [4] - ISMA预计25/26榨季印度糖产量为3435万吨（含乙醇），乙醇用糖340万吨 [4] - 印度已签约10万吨食糖出口，1月中旬前交付，运输启动，卢比走弱或推动更多贸易 [4] - 市场预计巴西中南部11月上半月甘蔗压榨量增加14.9%至1885万吨，产糖同比增长18.9%至107.5万吨 [4] - 印度开放150万吨出口配额，低于市场预估的200万吨，因国内糖价高，目前出口可能性低 [4] - 截至11月19日，印度马邦147家糖厂开榨，压榨甘蔗1127.7万吨，产糖868.1公担，平均糖回收率7.4%，去年同期仅91家，135万吨甘蔗，糖回收率4.2% [4] 白糖期货周度价格及价差 | 合约 | 2025 - 12 - 08收盘价 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | | SR01 | 5337 | 0.64% | | SR03 | 5281 | 0.3% | | SR05 | 5244 | 0.21% | | SR07 | 5257 | 0.25% | | SR09 | 5262 | 0.17% | | SR11 | 5263 | 0.29% | | SB | 14.82 | 0% | | W | 425.7 | 0% | | 价差 | 2025 - 12 - 08收盘价 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | SR01 - 05 | 70 | 0 | | SR05 - 09 | -20 | 0 | | SR09 - 01 | -50 | 0 | | SR01 - 03 | 38 | 0 | | SR03 - 05 | 32 | 0 | | SR05 - 07 | -11 | 0 | | SR07 - 09 | -9 | 0 | | SR09 - 11 | 5 | 0 | | SR11 - 01 | -55 | 0 | [6] 白糖现货周度价格及价差 | 地区 | 2025 - 12 - 08价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 | 5360 | -80 | | 柳州 | 5350 | -80 | | 昆明 | 5320 | -110 | | 湛江 | 5300 | -100 | | 日照 | 5650 | -150 | | 乌鲁木齐 | 5100 | -150 | | 价差 | 价格 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 - 柳州 | 10 | 0 | | 南宁 - 昆明 | 20 | 10 | | 南宁 - 湛江 | 60 | 10 | | 南宁 - 日照 | -290 | 60 | | 南宁 - 乌鲁木齐 | 260 | 60 | | 昆明 - 日照 | -310 | 50 | [7] 白糖周度基差 | 基差 | 2025 - 12 - 08基差 | 涨跌 | | --- | --- | --- | | 南宁 - SR01 | 107 | 42 | | 昆明 - SR01 | 67 | 47 | | 南宁 - SR03 | 145 | 38 | | 昆明 - SR03 | 105 | 43 | | 南宁 - SR05 | 177 | 40 | | 昆明 - SR05 | 137 | 45 | | 南宁 - SR07 | 166 | 37 | | 昆明 - SR07 | 126 | 42 | | 南宁 - SR09 | 157 | 32 | | 昆明 - SR09 | 117 | 37 | | 南宁 - SR11 | 162 | 34 | | 昆明 - SR11 | 122 | 39 | [8][10] 糖周度进口价格变化 | 进口来源 | 2025 - 12 - 05配额内价格 | 周涨跌 | 配额外价格 | 周涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 巴西进口价 | 4079 | -93 | 5168 | -121 | | 日照 - 巴西 | 1556 | -72 | 462 | -49 | | 柳州 - 巴西 | 1240 | 4 | 151 | 32 | | 郑糖 - 巴西 | 1224 | -4 | 135 | 24 | | 泰国进口价 | 4127 | -91 | 5231 | -118 | | 日照 - 泰国 | 1507 | -75 | 399 | -52 | | 柳州 - 泰国 | 1192 | 2 | 88 | 29 | | 郑糖 - 泰国 | 1176 | -6 | 72 | 21 | [11]