报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪铜主力合约震荡走强持仓量减少，现货贴水基差走强 [2] - 基本面原料端铜精矿加工费指数回落，市场对铜矿供给偏紧担忧加剧；供给上国内精炼铜供给量保持增长态势；需求上短期高价铜压制下游采买情绪，下游多刚需补货；消费上年末车企和电力系统为沪铜消费提供需求韧性，社会库存小幅去化；期权市场情绪偏多头，隐含波动率略升 [2] - 技术上60分钟MACD双线位于0轴上方红柱初现，建议轻仓震荡交易，注意控制节奏及交易风险 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 沪铜期货主力合约收盘价92,970.00元/吨，环比+190.00；LME3个月铜收盘价11,692.00美元/吨，环比+71.50 [2] - 主力合约隔月价差-60.00元/吨，环比-20.00；主力合约持仓量230,045.00手，环比-6449.00 [2] - 期货前20名持仓-34,429.00手，环比+10129.00；LME铜库存162,550.00吨，环比-275.00 [2] - 上期所库存阴极铜88,905.00吨，环比-9025.00；LME铜注销仓单63,850.00吨，环比-475.00 [2] - 上期所仓单阴极铜29,956.00吨，环比-2856.00 [2] 现货市场 - SMM1铜现货92,300.00元/吨，环比+715.00；长江有色市场1铜现货92,175.00元/吨，环比+720.00 [2] - 上海电解铜CIF（提单）46.00美元/吨，环比0.00；洋山铜均溢价41.00美元/吨，环比+2.00 [2] - CU主力合约基差-670.00元/吨，环比+525.00；LME铜升贴水(0 - 3)23.05美元/吨，环比-27.39 [2] 上游情况 - 进口铜矿石及精矿245.15万吨，环比-13.56；国铜冶炼厂粗炼费(TC)-42.86美元/千吨，环比-0.11 [2] - 铜精矿江西82,470.00元/金属吨，环比+730.00；铜精矿云南83,170.00元/金属吨，环比+730.00 [2] - 粗铜南方加工费1,300.00元/吨，环比0.00；粗铜北方加工费900.00元/吨，环比0.00 [2] 产业情况 - 精炼铜产量120.40万吨，环比-6.20；未锻轧铜及铜材进口量427,000.00吨，环比-13000.00 [2] - 铜社会库存41.82万吨，环比+0.43；废铜1光亮铜线上海62,440.00元/吨，环比+150.00 [2] - 江西铜业硫酸(98%)出厂价870.00元/吨，环比0.00；废铜2铜(94 - 96%)上海76,450.00元/吨，环比+250.00 [2] 下游及应用 - 铜材产量200.40万吨，环比-22.80；电网基本建设投资完成额累计值4,824.34亿元，环比+446.27 [2] - 房地产开发投资完成额累计值73,562.70亿元，环比+5856.99；集成电路当月产量4,177,000.00万块，环比-194236.10 [2] 期权情况 - 沪铜20日历史波动率13.55%，环比-0.02；40日历史波动率15.70%，环比-0.26 [2] - 当月平值IV隐含波动率22.4%，环比+0.0201；平值期权购沽比1.15，环比-0.0529 [2] 行业消息 - 美国9月核心PCE物价指数同比涨2.8%，环比涨0.2%，9月实际个人消费支出环比持平，12月密歇根大学一年期通胀预期降至4.1%，5年通胀预期降至3.2%，白宫国家经济委员会主任哈塞特称现在是美联储“谨慎降息”好时机并预计下周行动 [2] - 商务部部长王文涛表示“十五五”时期将深入实施提振消费专项行动，扩大服务消费，积极扩大自主开放等 [2] - 乘联分会称“十五五”规划强调“质的有效提升”，有望推动国内汽车销量突破3500万辆，新能源汽车渗透率突破70%，高阶智驾向下普及 [2] - 工信部部长李乐成强调要促进工业经济平稳增长，全面深化改革，保障重点产业链供应链安全等 [2] - 美国财长贝森特称美国今年GDP增长率将达3%，预计明年通胀率大幅下降，债券市场迎2020年以来最佳表现 [2]