报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内市场供应端新棉公检量超460万吨且港口棉维持高位供应充足，进口方面本年度配额基本用完、人民币出货量有限且进口棉港口进多出少；需求端下游需求分化明显，高支数纱线需求转好一定程度提振棉市；整体需求边际好转但供应仍宽松，棉价反弹受限，需关注后期新驱动因素 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 郑棉主力合约收盘价13750元/吨环比持平，棉纱主力合约收盘价19980元/吨环比降25元 [2] - 棉花期货前20名净持仓 -130475手环比增300手，棉纱期货前20名净持仓 -318手环比增39手 [2] - 主力合约持仓量棉花489062手环比降8717手，棉纱16063手环比增745手 [2] - 仓单数量棉花2753张环比增44张，棉纱13张环比增1张 [2] - 中国棉花价格指数CCIndex:3128B为15009元/吨环比降13元，中国纱线价格指数纯棉普梳纱32支为20800元/吨环比增30元 [2] 现货市场 - 中国进口棉价格指数FCIndexM:1%关税到港价12853元/吨环比降67元，纯棉普梳纱32支到港价21053元/吨环比增74元 [2] - 中国进口棉价格指数FCIndexM:滑准税到港价13880元/吨环比降48元，纯棉精梳纱32支到港价22227元/吨环比降9元 [2] 上游情况 - 全国棉花播种面积2838.3千公顷较之前增48.3千公顷，全国棉花产量616万吨较之前增54万吨 [2] 产业情况 - 棉花纱价差5791元/吨环比增43元，工业库存棉花全国85万吨环比增6.5万吨 [2] - 棉花进口数量当月值9万吨环比降1万吨，棉纱线进口数量当月值140000吨环比增10000吨 [2] - 进口棉花利润1142元/吨环比增72元，商业库存棉花全国293.06万吨环比增190.89万吨 [2] 下游情况 - 库存天数纱线26.12天环比增1.27天，库存天数坯布31.97天环比增0.85天 [2] - 布产量当月值26.2亿米环比降1.8亿米，纱产量当月值200.1万吨环比降7.3万吨 [2] - 服装及衣着附件出口金额当月值11003480.43万美元环比降1449766.57万美元，纺织纱线、织物及制品出口金额当月值11258418.92万美元环比降708097.08万美元 [2] 期权市场 - 棉花平值看涨期权隐含波动率7.42%环比降4.92%，棉花平值看跌期权隐含波动率7.42%环比降4.92% [2] - 棉花20日历史波动率5.78%环比增0.07%，棉花60日历史波动率6.64%环比增0.01% [2] 行业消息 - 全国商业库存呈增长态势，截至2025年12月05日，棉花商业总库存446.5万吨，环比上周增28.56万吨（增幅6.83%）；新疆地区商品棉388.59万吨，周环比增26.95万吨（增幅7.45%）；内地地区商品棉19.15万吨，周环比增0.88万吨（增幅4.82%） [2] - 2025年10月17 - 23日，美国2025/26年度陆地棉净出口签约量为3.01万吨，较前周减24.4%，较前四周平均值减22.9%；美国2025/26年度陆地棉装运量为3.96万吨，较前周增9.4%，较前四周平均值增21.5% [2]