报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油价在俄乌和平协议不确定性和基本面持续疲软的情况下区间波动，近端油价难破震荡区间，需静待政策落地与俄乌进展，操作上建议区间轻仓博弈；远端交易逻辑需关注长期供需格局演变，供应端若俄乌冲突缓和、美国对俄制裁松动或OPEC+产能评估调整偏向宽松，将加剧供应压力，需求端全球经济疲软，美联储降息对原油需求的提振作用尚需时间验证 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 核心矛盾及策略建议 核心矛盾 - 俄乌局势是短期影响油价的重要因素，俄罗斯总统普京拒绝美国起草的和平计划关键提案，乌克兰谈判代表将举行新一轮谈判；自美国制裁生效，俄罗斯原油出口展现韧性，11月出口总量低于10月，印度和土耳其减少购买，中国继续少量稳定进口；长期供应过剩担忧压制油价，全球经济不利因素与美国关税扰动令需求复苏乏力，亚洲交易商预期沙特阿美下调运往亚洲的阿拉伯轻质原油官方售价价差，弱化对原油的支撑 [1] 投机型策略建议 - 行情定位为短期震荡偏稳；单边建议区间操作，关注布油在65美元/桶附近的潜在压力和62元/吨附近的潜在支撑；套利和期权建议观望 [6][9] 本周重要信息及下周关注事件 本周重要信息 - 利多信息包括美国总统特朗普称美军将“很快”打击委内瑞拉境内目标，美国海军部署航母打击小组到加勒比海地区，委内瑞拉总统马杜罗表示美国欲武力夺取其原油储备 [8] - 利空信息包括沙特公布2026年1月对亚洲和美国的阿拉伯轻质原油销售价格，特朗普计划宣布加沙和平进程进入第二阶段，俄罗斯总统普京称俄印能源合作不受影响 [8] 下周关注事件 - 关注俄乌和平谈判进展，若达成实质性共识，市场对俄油供应回归的预期将升温，可能加剧供应过剩压力；若谈判遇阻，地缘风险溢价或短期回升 [10] - 继续关注中东局势，特朗普计划在圣诞节前宣布加沙和平进程进入第二阶段 [10] 盘面解读 量价及资金解读 - 国际油价整体保持稳定，延续震荡格局，连续四个月下跌 [13] - 内盘SC主力合约SC2601收盘457.1元/吨，周度+0.75%；上海期货交易所INE原油期货持仓量为74,972手，周增加2,242手 [15][16] - 外盘美油主力合约收涨0.79%，报60.14美元/桶，周涨2.72%；布伦特原油主力合约涨1.01%，报63.9美元/桶，周涨2.44% [18] - ICE布伦特原油期货主力合约成交量24.32万手，持仓量61.64万手，日减仓0.64万手；NYMEX WTI原油期货主力合约成交量22.70万手，持仓量30.70万手，日减仓1.9万手 [19] 内外价差跟踪 - 截至12月5日，SC - Brent连1价差0.88元/桶，SC - WTI连1价差4.52美元/桶，SC - Dubai连1价差0.50美元/桶，Brent - WTI价差连1价差3.64美元/桶 [24] - 截至12月5日，SC M + 3理论价为491.88元/桶，SC M + 3盘面偏离程度 - 6.87%，偏离较上周收窄；测算SC理论到岸利润 - 37.38元/桶，亏损较上周收窄；SC M + 3 - Brent M + 2价差盘面差为1.45美元/桶，理论差6.18美元/桶，SC - Brent价差偏弱，在OPEC+增产背景下内盘原油相对较弱 [25] 估值和利润分析 原油市场月差跟踪 - 截至12月5日，布伦特月差（01 - 03）为0.61美元/桶，前值1.23；WTI月差（01 - 03）为0.52美元/桶，前值0.46；SC月差（01 - 03）为1.3元/桶，前值 - 5.6元/桶 [28] 原油区域价差跟踪 - 截至12月5日，SC - Brent价差连1为0.88美元/桶，前值0.58美元/桶；Brent - WTI价差连1为3.64美元/桶，前值4.65美元/桶 [40] 原油下游估值跟踪 - 截至12月5日，本周欧洲市场的原油裂解价差全面走弱，北美和亚太地区的裂解表现出柴油强于汽油，中国市场裂解价差走强，炼厂利润分化，东西裂解走弱 [52] 供需及库存推演 供应端跟踪 - 10月份，全球原油及相关液体产量为10,818万桶/日，较9月份下降31万桶/日；美国原油产量为1379万桶/日，较9月份上升1万桶/日；OPEC国家原油产量为2871万桶/日，较9月份下降43.5万桶/日；Non - OPEC DoC国家原油产量为1432万桶/日，较9月份下降23万桶/日 [85] - EIA继续小幅上调对2025年和2026年全球、美国、OPEC国家原油及相关液体产量预测 [85] 需求端跟踪 未提及具体内容 库存端跟踪 未提及具体内容 进出口跟踪 未提及具体内容 平衡表跟踪 未提及具体内容