报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周scfi综合指数小幅回落，即期运价方面马士基发布涨价函，其宣涨最终落地情况受市场关注，12月周均运力不算低 [1] - 02合约上周反弹9.4%，受超跌反弹和船司宣涨预期共振修复，12合约升水包含12月中下旬估值提升，02合约博弈性强、预计宽幅震荡，04合约对复航预期大、相对偏空 [2] - 近端关注宣涨落地成色和春节前货量，若宣涨落地不及预期近月合约或向现货收敛，春节前货量支撑有限压制现货反弹高度 [8] - 远端受复航预期与供给压力影响，若复航规模扩大远月合约承压 [9] 根据相关目录分别进行总结 核心因素及策略建议 核心因素 - 上周scfi综合指数最新录得1397.63点，欧洲、美西、美东航线均有下跌，即期运价马士基12.29日起宣涨至3500USD/FEU，统计样本内均值为3100.52USD/FEU，12月周均运力在29 - 30wTEU之间 [1] 交易型策略建议 - 因最新合规要求，行情定位暂停更新 [11] 产业客户操作建议 - 舱位管理方面，若已入手舱位但运力饱满或订舱货量不佳，可做空集运指数期货锁定利润，建议入场区间1700 - 1750 [11] - 成本管理方面，若船司空班力度加大或进入旺季，可买入集运指数期货确定订舱成本，建议入场区间1600 - 1630 [11] 基础数据概览 - 集运市场综合运价指数中，SCFIS欧洲航线最近3期均值等多个指标有不同程度变化，如SCFI环比降0.39% [11] - 其他集运综合运价指数中，FBX综合航线指数环比升10.1%，CICFI环比升0.03%等 [12][13] 本周重要信息 利多信息 - 船司挺价意图强化，MSC和赫伯罗特宣涨提振市场情绪 [32] - 港口吞吐量支撑，宁波舟山港年集装箱吞吐量突破4000万标箱，全球贸易活跃度边际回暖 [32] 利空信息 - 马士基50周开舱价低，PA联盟特价低 [32] - 欧洲经济压力，欧元区11月CPI同比2.2%加剧滞胀担忧，制造业PMI持续收缩 [32] 盘面解读 单边走势和资金动向 - 上周主力合约ec2602涨幅9.4%，以空单减仓离场为主，价格回到成交密集区压力位附近 [33] 基差结构 - 截止周五收盘，主力合约结算价基差为 - 126.5，通过期货反弹实现基差走弱 [36] 月差结构 - 月差结构走势极度分化，12 - 02月差本周收敛至64.1点，02 - 04月差拉大至近500点，受02合约挺价预期影响 [40] 利润分析 - 上半年主流船司中，中远海控、马士基等利润与营收表现不错，部分船司如ONE、阳明海运等利润大幅缩减，大部分航运企业仍盈利 [42] - 下半年航运市场不确定性增强，船司经营更谨慎，或关注成本控制影响运价走势 [42]