报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 钢材：宏观环境偏暖，钢价小幅反弹，但需求进入淡季、库存偏高、热卷去库难等因素压制反弹高度，负反馈主导产业逻辑，需关注钢厂减产节奏[6][8] - 铁矿：现货价格偏强，但未来供需压力仍存，近期黑色估值回调集中在煤焦板块，铁矿相对偏高估值或面临较大下修压力[78][80] - 煤焦：供需差预期羸弱，估值下修，发改委监管显示煤炭处于保供周期，高炉开工见顶压制需求，前期高估值近期回落[129][131] - 铁合金：合金原料端成本抬升，盘面走势坚挺，但硅铁供需或维持宽松格局，锰硅受多重压力压制盘面上方空间，需持续跟踪供应变动[205][207] 根据相关目录分别进行总结 钢材观点 螺纹钢&热轧卷板周度报告 - 价格：上周上海螺纹现货价3290（+40）元/吨，01合约价3137（+27）元/吨；上海热卷现货价3300（+10）元/吨，01合约期货价3312（+10）元/吨[22][45] - 基差和价差：螺纹01合约基差153（+13）元/吨，01 - 05价差 -20（-13）元/吨；热卷01合约基差 -12（0）元/吨，01 - 05价差 -8（-22）元/吨[22][45] - 需求：螺纹新房成交维持低位、市场信心低迷，传统淡季需求低位；热卷家电和汽车行业排产不佳、旺季不旺，但出口维持高位[26][46] - 库存：螺纹供需双降、库存去化；热卷库存偏高、去化艰难，减产去库[30][53] - 利润：螺纹现货利润131（+75）元/吨，主力合约利润233（+55）元/吨，华东螺纹谷电利润215（+41）元/吨；热卷现货利润 -22（+43）元/吨，主力合约利润246（+26）元/吨[40][58] 品种价差结构 - 上海冷热价差、卷螺差、中板热卷差、杭州线材螺纹差、上海镀锌冷轧价差、杭州螺纹钢坯价差等有不同表现[60][61][63] 品种区域差 - 螺纹、线材、热卷、冷轧等区域间价差有不同表现[69][70][72] 冷卷和中板供需存数据 - 展示了冷轧和中厚板的总库存、产量、表观消费季节性数据[75] 铁矿石周度观点 - 供应：西芒杜完成首船发运，海外发运维持相对高位，运费走强，发运增量预期仍存，年底冲量驱动可期，非主流矿印度与南非发运贡献环比增量，西南地区国内矿山产能利用率大幅下滑[79][80][92] - 需求：高炉开工延续季节性下滑，冬季需求短期难有显著利多驱动，下游开工和港口进口矿疏港量环比下降，废钢替代效应使废铁价差阶段性止跌反弹[80][105][110] - 库存：港口总库存延续攀升态势[112][114] - 价格：主力01合约价格震荡走弱，中低品现货价格跌幅相对较窄[82][87] - 价差：中品矿价格延续相对强势，正套月差收窄，回归至去年同期水平，现货相对表现强势，基差尚未回归[117][119][122] 煤焦周度观点 基本面情况 - 供应：产地供应修复缓慢，外蒙通车量高，未来源头产量恢复预期足，焦煤FW原煤853.4（-2.68），FW精煤438.18（-0.57）；焦炭独立焦化厂日均64.53（+0.77），钢厂焦企日均46.62（+0.30）[131][133] - 需求：下游高炉产量再度环比下滑，铁水产量232.3（-2.38）[130][133] - 库存：焦煤MS总库存 +40.7，矿山精煤 +23.1，独立焦化 -1.1等；焦炭MS总库存 -1.7，独立焦化 -6.1等[133] - 利润：焦煤商品煤543（-16），焦炭焦企平均利润30（-16）[133] 期现价格 - 焦煤和焦炭期货不同合约有不同的收盘价、涨跌、成交量和持仓量变化；焦煤和焦炭现货有不同的车板价和报价；双焦期价偏弱，基差维持高位运行[188][190][199] 硅铁&锰硅产业链周度报告 - 价格：本周硅铁2603合约走势宽幅震荡，收于5,474元/吨，环比上涨84元/吨；锰硅主力合约转至2603合约，走势震荡偏强，收于5,758元/吨，环比上涨142元/吨[208] - 现货报价：全国主要地区硅铁现货价格走势回升，75B硅铁主产地汇总报价为5080 - 5170元/吨；全国主要地区硅锰现货汇总报价范围为5500 - 5780元/吨[210] 锰硅基本面数据 - 产量：本周产量为18.8万吨，较上周环比下降0.68万吨，周开工率为36.71%，较上周下降1.38个百分点，主产地产量逐步收缩[220] - 需求：新一轮钢招开启，定价随盘下移，市场刚需采购为主，建材产量持续下移，炼钢需求偏弱[226][229] - 库存：样本企业库存环比增加，仓单库存增加，钢厂库存季节性抬升，北方主产地厂内库存累库格局不变[233][236][237] - 锰矿：全球出港量环比回升，疏港维持高位，供需或相对平衡，海外矿企报价坚挺，港口价格抬升，高品氧化矿库存偏低后期或存累库趋势[240][247][252] 硅铁基本面数据 - 产量：本周产量为10.88万吨，产量环比下降0.11万吨，周开工率为33.81%，环比下降1.03个百分点，宁夏大厂检修完成如期开炉[259] - 需求：炼钢需求和非钢需求有不同表现，出口量环比下降，需求走弱，供应恢复或引起短期库存回升[271][276] - 库存：显性库存累库，仓单库存和样本企业库存增加，钢厂库存有不同变化，主产地厂库涨跌均存，内蒙库存压力显现[277][278][284] - 利润：利润随电费成本抬升压缩，需警惕后期原料价格松动迹象[294]