报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅库存连续三周累库，基本面呈供需双弱状态，预计12月起供给端减少，需求端下游采购维持刚需偏弱，关注新疆环保后续实际减产，推荐逢高空，预计下周盘面区间8800 - 9500元/吨，推荐上游工业硅厂卖出套保 [2][3][6] - 多晶硅基本面走弱明显，2025年12月至2026年Q1供需仍处累库、过剩状态，新品牌注册消息面利空盘面，下周一合约波动将放大，建议观望，预计下周盘面区间48000 - 53000元/吨，推荐多晶硅厂卖出套保，推荐PS2601与PS2605合约跨期正套策略 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 行情数据 - 本周工业硅盘面价格整体下行，周五收于8805元/吨，现货市场价格下跌，如内蒙99硅报价环比降50元/吨；多晶硅盘面重心回落，周五收于55510元/吨，现货上游报价坚挺但下游价格已下跌 [1] - 给出工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价表格，展示2025年11月17日 - 12月5日不同规格工业硅在华东、黄埔港、昆明、天津港等地价格情况 [11] 工业硅供给端——冶炼端、原料端 - 工业硅周度行业库存累库，SMM统计本周社会库存累库0.8万吨、厂库库存累库0.3万吨，整体行业库存累1.1万吨 [2] - 西南地区11月起逐步减产，12月减产幅度增加，按枯水期电价折算成本在10000 - 10500元/吨，开工持续性回落；虽新疆部分工厂复产但体量小于西南减产 [2] - 给出国内工业硅社库、厂库、月度开工率、月度产量、地区利润测算、进出口数量、贸易环节库销比等数据图表及国内硅石、石油焦、洗精煤、木炭、电极平均价格和工业硅主产地电价数据 [13][14][18][22] 工业硅消费端——下游多晶硅 - 多晶硅短期周度产量环比增加，11月产量11.46万吨，预计12月产量11.35万吨，厂家库存累至29万吨，接近3个月消费量水平，平均完全成本在5.089万元/吨 [3] - 硅片排产周环比减少，11 - 12月排产环比减少，部分规格价格下跌，意愿承接硅料现货价格或在48 - 50元/千克 [4] - 给出多晶硅现货价格、产量及同比、行业开工率、进出口量、行业利润测算、单晶硅片出口数量、国内光伏月度新增装机量、国内新增光伏并网容量等数据图表 [24][25][28][29] 工业硅消费端——下游有机硅 - 本周有机硅周产降低，多家有机硅单体厂降负荷运行，企业联合12月起减产挺价但实际落地性待核实，短期报价提升但因需求淡季、库存偏高，挺价逻辑难走顺 [3] - 给出国内DMC平均价格走势、行业月度开工率、产量及月度同比、工厂库存量季节性图、初级形态聚硅氧烷出口数量及同比、行业利润测算等数据图表 [30][31][32][33] 工业硅消费端——下游铝合金 - 铝合金锭厂家对工业硅市场合理备货，低价位采购积极性高，其余时间段观望情绪重 [3] - 给出再生铝ADC12价格季节性图、再生铝行业月度开工率、平均利润测算、国内汽车月度销量季节性图等数据图表 [31][32][37]