报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周聚丙烯短期反弹，中期趋势仍偏弱，供应端偏高对市场压制较大，需求端年内高峰期已过，长期成本、供应及下游因素仍是2026年上半年主导因素，PP低利润限制市场下跌空间，短期不宜追空但趋势压力大 [6] - 基差偏强，月差偏强，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制市场下跌空间 [6] - 单边震荡偏弱，上方压力6600 - 6650，下方支撑6200 - 6250；跨期和跨品种暂不推荐 [6] 根据相关目录分别进行总结 观点综述 - 供应方面，本周国内聚丙烯产量80.13万吨，较上周减少0.55万吨，跌幅0.68%，较去年同期增加12.48万吨，涨幅18.45%；平均产能利用率77.61%，环比下降0.53%，中石化产能利用率79.51%，环比下降0.14%；下周预计平均产能利用率上升至78.9%附近 [6] - 需求方面，下游行业平均开工率整体小幅走高，终端行业涨跌互现，BOPP、CPP、塑编行业开工多持稳，医疗消耗品需求走高使行业开工略有上扬，市场受供应端偏高压制，近期成交好转基于低价补库，需求高峰期已过 [6] - 估值方面，基差偏强，月差偏强，短期估值中性偏弱，MTO、PDH装置低利润限制市场下跌空间 [6] 聚丙烯供需 - 价差方面，粉粒料价差反弹，共聚拉丝价差走弱 [13] - 产能利用率方面，短期整体开工环比下滑，未来新增产能压力不减，弱基差将成趋势 [17] - 检修方面，2025年有众多装置处于检修状态，12月检修偏低压制反弹空间 [21] - 新增产能方面，2025年新增产能470.5万吨，产能增幅10.5% [22] - 库存方面，生产库存和贸易商库存环比上升，商业库存总量84.29万吨，较上期上涨3.09万吨，环比上涨3.80%，港口库存持续去库 [23][27] - 成本方面，原油价格反弹，油制成本抬升 [28] - 利润方面，油制厂家和PDH制利润下降 [34] - 下游方面，BOPP开工稳定、订单天数上升、成品库存高位，利润略有回升但仍处历年低位；胶带母卷开工稳定，订单天数上升；塑编开工持平，订单天数下滑；无纺布开工上升，成品库存下滑；CPP开工持平，订单天数上升 [36][44][47][51][54]